Di ger säljråd för försvarsjätten – efter enorma kurslyftet
Dagens industri avråder från köp av Saab-aktien efter flera års kraftig kursuppgång. Enligt tidningen är bolagets värdering nu mycket hög i förhållande till kassaflöde och vinst. Risken för nyemission bedöms också öka i takt med nya stororder.
Saab har haft en stark utveckling på börsen de senaste fem åren, men Dagens Industri menar att aktien nu handlas till nivåer som inte kan motiveras av bolagets ekonomiska förutsättningar.
Värdering och kassaflöde ifrågasätts
Saabs börsvärde har stigit till 350 miljarder kronor efter en kursuppgång på 1 000 procent på fem år, vilket gör bolaget större än både Ericsson och H&M. Aktien värderas nu till 47 gånger årets prognostiserade vinst och till 90 gånger det förväntade fria kassaflödet 2027, enligt analytikers snittförväntningar.
Jämfört med teknikbolag som till exempel Nvidia och Reddit har Saab betydligt lägre bruttomarginaler, omkring 20 procent, medan de amerikanska bolagen ofta ligger på cirka 80 procent. Samtidigt kräver Saabs verksamhet stora investeringar och mycket rörelsekapital, vilket innebär att tillväxt i orderstock inte automatiskt leder till ökade kassaflöden.
Orderstock och affärsmodell påverkar kapitalbehovet
Orderstocken uppgår nu till 275 miljarder kronor, och tillväxtprognosen för 2023–2027 har höjts till 22 procent per år. Men enligt tidningen tar det lång tid innan dessa order blir till faktiska intäkter och kassaflöden, då betalningar sker först när olika milstolpar i projekten nås.
Stora projekt leder till ökade förskottsbetalningar från kunder, vilka nu uppgår till 34 miljarder kronor. Samtidigt har Saab bundit upp betydande belopp i kundfordringar och lager, totalt 57,6 miljarder kronor. Likvida medel var vid bokslutet endast 4 miljarder kronor.
”Det har byggts in extrema förväntningar i nuvarande börsvärde. Vinster och kassaflöden lär öka de kommande åren drivet av upprustningen och framgångsrika produkter, men knappast till de nivåerna.”
Dagens industri
Di pekar på risken att Saab kan behöva göra en nyemission om expansionen fortsätter, liknande den som genomfördes 2018. Bolaget har under det senaste decenniet genererat 13,1 miljarder kronor i fritt kassaflöde, långt ifrån de över 20 miljarder kronor årligen som tidningen anser krävs för att försvara värderingen.