Fastighetsaktier faller trots starka fundamenta – här är förklaringen
Förvaltningsresultatet steg omkring tio procent jämfört med samma period året innan – för sjätte kvartalet i rad. Samtidigt steg substansvärdena för femte kvartalet i rad och lånekostnaderna sjönk markant. Ändå har ungefär en tredjedel av de nordiska fastighetsaktierna fallit sedan januari 2025.
Paradoxen är svår att ignorera. Bolagens kassaflöden är stabila och analytikernas vinstestimat för sektorn var i stort sett oförändrade under 2025, men aktiekurserna rörde sig ändå i fel riktning för många investerare. Fondförvaltaren Peter Norhammar skriver hos Avanzabloggen att fastighetsbolagen är missförstådda.
Statsobligationen styr mer än balansräkningen
Den korta räntan, mätt som 3M Stibor, föll från cirka 2,5 procent till 2,0 procent mellan januari 2025 och februari 2026, och kreditmarginalen för nordiska fastighetsbolag krympte med 0,20 till 0,25 procentenheter.
Den totala lånekostnaden för nya lån landade därmed cirka 0,4 procentenheter lägre i mars 2026 jämfört med januari 2025.
Fastighetsbolagen på börsen är missförstådda – aktiekurserna påverkas mer av räntor och sentiment än av bolagens faktiska utveckling.
Peter Norhammar, fondförvaltare Avanza Fastighet by Norhammar
Motvikten kom från den långa änden av räntekurvan. Den tioåriga svenska statsobligationsräntan steg med cirka 0,3 procentenheter under samma period, vilket räckte för att pressa ned aktiekurserna trots att bolagens fundamenta pekade uppåt.
Mattias Malmqvist
Bolagen agerar medan marknaden tvekar
Fastighetsbolagen satt inte passivt och väntade. Låneavtal omförhandlades till förmånligare villkor och nya förvärv genomfördes i syfte att höja kassaflödet per aktie, enligt Norhammar.
Nettouthyrningen är positiv för andra kvartalet i rad, efter en period med negativa siffror, och substansvärdena steg för femte kvartalet i rad.
Gapet mellan bolagens operativa prestationer och börsvärderingarna tyder på att sektorn prissätts utifrån räntemarknadsoro snarare än faktiska resultat.
Fastighetsaktier med köpstämpel
Ett antal fastighetsbolag har fått köprekommendationer den senaste tiden, vilket vi rapporterat om.
Affärsvärlden ger köpråd för Logistea, med motiveringen att aktien är billig både sett till intjäningsförmåga och substansvärde.
I februari fick Castellum köpstämpel av såväl Handelsbanken som SB1 Markets. Samma bolag har den senaste tiden även fått köprekommendationer från Goldman Sachs och UBS.