Ny analys: Dessa 9 europeiska försvarsaktier har mer att ge
Europeiska försvarsaktier har tappat 11 procent sedan februari 2026, efter att ha stigit 3–5 gånger sedan 2022. Analytiker ser en konsolidering snarare än en krasch och pekar ut konkreta bolag som handlas långt under sina uppskattade verkliga värden.
Rheinmetall stängde den 15 maj på 1 172 euro. Morningstars uppskattade verkliga värde för aktien ligger på 2 380 euro, ett glapp på 53 procent som är det största bland de stora europeiska försvarsbolagen.
Investerarna kräver leverans, inte löften
Försvarsrallyt byggdes länge på löften om Nato-mål, ökade militärbudgetar och geopolitisk oro. Nu räcker det inte längre.
Enligt aktieanalytikern Loredana Muharremi på Morningstar har investerarfokus skiftat från breda utgiftsåtaganden till faktisk industriell leveransförmåga.
Debatten handlar inte längre om huruvida Europa vill rusta upp – politiskt sett är det redan avgjort. Den verkliga frågan är nu vilka länder som realistiskt sett kan upprätthålla och genomföra högre försvarsutgifter under flera år, och hur snabbt detta kan omsättas i industriell produktion, intäkter och kassaflöde.
Loredana Muharremi, aktieanalytiker på Morningstar.
Skiftet märks i Q1-rapporterna. Thales, Saab och Renk föll alla mer än 2 procent efter sina rapporter trots starka siffror, och en rekordstor orderstock räcker inte längre för att imponera på marknaden.
Sektorns P/E-tal har fallit från 45,0 den 27 februari till 36,9. Paul Jackson, global marknadsstrateg för EMEA på Invesco, kopplar rörelsen till att investerare nu prisar in krav på konkreta militärorder snarare än politiska intentioner.
Här är bolagen med mest kvar att ge
Utöver Rheinmetall pekar Morningstar-analysen ut en rad aktier som handlas med betydande rabatt mot uppskattade verkliga värden per den 15 maj 2026.
Europeiska försvarsaktier som är undervärderade, enligt Morningstar:
| Bolag | Aktiekurs | Verkligt värde | Rabatt |
|---|---|---|---|
| Rheinmetall | 1 172 € | 2 380 € | 53 % |
| Hensoldt | 74,10 € | 110 € | 29 % |
| BAE Systems | 1 850,50 GBX | 2 600 GBX | 26 % |
| Safran | 271,40 € | 367 € | 26 % |
| Rolls-Royce | 1 140 GBX | 1 520 GBX | 25 % |
| Thales | 219,40 € | 308 € | 22 % |
| Leonardo | 48,99 € | 62,60 € | 22 % |
| Saab | 482,75 SEK | 610 SEK | 21 % |
| Renk | 43,90 € | — | — |
Källa: Morningstar. Data från 15 maj 2026.
BAE System sticker ut som ett av få försvarsbolag som stigit under 2026. Aktieanalytikern Aarin Chiekrie på Hargreaves Lansdown lyfter fram att nästan 45 procent av omsättningen kommer från USA, vilket ger bolaget en gynnsam position om amerikanska försvarsutgifter ökar.
Beat Wittmann, delägare och styrelseordförande på Porta Advisors, sätter nedgången i ett historiskt perspektiv.
Årets nedgång hittills ser ut som en sund och länge efterlängtad konsolidering. Samtidigt är de fundamentala drivkrafterna bakom Europas upprustningscykel fortfarande intakta, vilket talar för fortsatt överavkastning under de kommande 3–5 åren.
Beat Wittmann, delägare och styrelseordförande, Porta Advisors
En eventuell vapenvila i Ukraina förändrar inte den strukturella bilden, enligt Muharremi. Fred skulle i stället kunna accelerera återuppbyggnaden av europeiska lager och industriell kapacitet inför framtida eskaleringsscenarier.
Rheinmetall prognostiserar betydande tillväxt redan under Q2 2026. Med Nato:s mål om försvarsutgifter på 5 procent av BNP fram till 2035 förblir volymen av kommande order det bärande argumentet för investerare som väljer att sitta ut konsolideringen.
Saab sticker ut som enda svenska namn
Saab är det enda svenska bolaget i listan och också ett av de mest omtalade i sektorn. På knappt fyra månader har aktien raderat årets uppgång på 35 procent och befinner sig nu 32 procent under kursrekordet.
Bakom nedgången finns välbekanta triggers: Putins uttalande om att kriget i Ukraina kan vara nära ett slut gav marknaden ytterligare skäl att sälja försvarsaktier, vilket vi tidigare rapporterat om.
Trots det är de underliggande siffrorna starka. Saab rapporterade ett starkt första kvartal 2026, med en organisk försäljningstillväxt på 23,6 procent och ett rörelseresultat som ökade med 32 procent.
Framåt finns konkreta katalysatorer att hålla ögonen på. Tom Guinchard på Pareto Securities pekar på den polska ubåtsordern, möjliga Gripen-affärer med Kanada och Natos förväntade beställning av spaningsplan som faktorer som kan vända stämningen för Saab i närtid.
Samtidigt spretar analytikerkåren: riktkurserna spänner mellan 310 och 780 kronor, ett spann på 150 procent som avslöjar hur svårbedömd sektorn har blivit.
Dennis Jerkovic