Operatörerna har rusat – men nu får Telia ännu en säljstämpel
Analyshuset Inderes sänker Telia till sälj från tidigare minska, med riktkursen oförändrad på 38 kronor. Förklaringen till nedgraderingen är den starka kursuppgången.
Telias aktie har stigit 32 procent på tolv månader, och det är den resan som får varningslamporna att blinka. Värderingen handlas på EV/EBIT 17x och P/E 20x, båda över sektorsnittet, och ligger 8 procent över de närmaste nordiska konkurrenterna samt finska Elisa.
Värderingen ligger 8 procent över de närmaste nordiska konkurrenterna och Elisa, vilket enligt vår ståndpunkt är en oattraktiv värdering. Det är dock utmanande att upprätthålla vinsttillväxtens koefficient när de omfattande effektiviseringsåtgärderna redan har genomförts.
Inderes
Effektiviseringarna är i stort sett uttömda
Motorn bakom Telias starka resultatutveckling har länge varit ett ambitiöst effektiviseringsprogram. Bidragen från det programmet avtar nu, menar Inderes.
Den organiska vinsttillväxten estimeras till blygsamma 2 procent per år framöver. Inför Q1 räknar analyshuset med en omsättningstillväxt på 2 procent till 20 445 miljoner kronor, en justerad EBITDA om 7 940 miljoner kronor och en vinst per aktie på 0,49 kronor.
Bred sektoriell uppbromsning förstärker signalen
Inderes är inte ensamma. Förra veckan slopade Kepler Cheuvreux köprekommendationerna för både Telia och Tele2 i ett samlat beslut, medan ABG Sundal Collier sänkte Tele2 till behåll från köp och Telia hela vägen till sälj från behåll.
Det är svårt att se signifikanta uppsidor från de här nivåerna och värderingarna.
Kristoffer Carleskär, analytiker på Kepler Cheuvreux, enligt Dagens Industri
Räknar man in utdelningar når totalavkastningen för Telia och Tele2 100 respektive 150 procent på tolv månader. Aktiekurserna har prisat in mer än vad som rimligen finns kvar att hämta, och att två ledande analyshus agerar vid exakt samma tillfälle är enligt Finwire inget sammanträffande.
Nedgraderingarna handlar inte om försämrade fundamenta utan om värderingar som sprungit ifrån. Inderes erkänner att Telias riskprofil har minskat i takt med ett förbättrat fokus, men slår fast att en mer positiv syn på aktien kräver konkreta tecken på snabbare vinsttillväxt än estimerade 2 procent under de kommande åren.