Öresund toppar premieligan – men Creades varnar för vad som kan hända härnäst
Qvibergs investmentbolag är tillbaka på toppen med börsens högsta substanspremie. Just nu leder Öresund premieligan - men Creades historia vittnar om att kommande år kanske inte blir lika framgångsrika för Qviberg.
Öresund beskrevs länge som en tidigare notorisk överavkastare som tappat sin glans. Det är en ironisk revansch där bolaget återtagit sitt anseende, menar Di.
Nu värderar marknaden bolaget högre än dess underliggande tillgångar. Öresund är ett av få svenska investmentbolag som handlas till premie, dessutom den högsta av samtliga svenska investmentbolagen.
Differensen mellan priset per aktie (139,8 SEK) och substansvärdet per aktie (127 SEK) innebär en premie om lite mer än 10%. Det trots att merparten av portföljen består av noterade och därmed lättvärderade bolag.
Tre aktier bakom revanschen
Bakom vändningen finns tre konkreta katalysatorer. Budet på bredbandsleverantören Bahnhof och kursraketen för satellitbolaget Ovzon bidrog båda till uppgången.
Den viktigaste förklaringen är ändå kycklingbolaget Scandi Standard. Länge bar bolaget en fiaskostämpel, men i dag är det Öresunds största innehav och kronjuvel.
Vändningen tog fart när Johan Bygge klev in som ordförande 2021 och Jonas Tunestål rekryterades som vd. Scandi Standards vändning är ett tydligt exempel på att det är viktigt med rätt person på rätt plats.
Scandi Standards aktie har stigit med över 300 procent sedan maj 2022. Totalavkastningen för Öresunds aktie överträffar Stockholmsbörsens totalavkastningsindex SIXRX på ett, två och tre års sikt.
Överprestationen är troligtvis vad som fått marknaden att prisa upp bolaget förbi Investor, Industrivärden, Lundbergs, Latour, Creades, Kinnevik och Bure. I senaste kvartalsrapporten skriver Öresund:
"Vi är nöjda med portföljens utveckling under det första halvåret och vi tror att det fortsatt är bäst värde i lönsamma bolag med stabila kassaflöden och ser goda förutsättningar för att dessa kommer utvecklas bättre än index under resten av året."
Fakta: Så här värderar man investmentbolag
- Investmentbolag värderas vanligtvis i förhållande till sitt substansvärde, alltså värdet på tillgångarna minus skulderna.
- Om aktiekursen är lägre än substansvärdet handlas aktien till substansrabatt
- Om aktiekursen är högre än substansvärdet handlas aktien till substanspremie.
- Värderingen påverkas bland annat av portföljens sammansättning, andelen onoterade innehav, skuldsättningen, kostnaderna och bolagets historiska utveckling.
- Rabatten eller premien förändras när aktiekursen eller värdet på investmentbolagets innehav rör sig.
Såhär värderas de största investmentbolagen
Öresund sticker just nu ut som det investmentbolag som handlas till högst premie mot substansvärdet.
I andra änden av spannet återfinns Kinnevik och Spiltan Invest med rabatter på över 30 procent, medan flera av de största och mest etablerade investmentbolagen handlas betydligt närmare sina substansvärden.
| Investmentbolag | Rabatt/premie |
|---|---|
| Öresund | 13,92 % premie |
| Investor B | 3,51 % premie |
| Industrivärden C | 0,14 % premie |
| Latour B | 3,40 % rabatt |
| Svolder B | 5,29 % rabatt |
| Creades A | 5,34 % rabatt |
| Bure Equity | 9,18 % rabatt |
| Lundberg B | 13,39 % rabatt |
| Spiltan Invest | 33,41 % rabatt |
| Kinnevik B | 44,73 % rabatt |
Källa: Ibindex. *Substanspremien/rabatten är baserad på ibindex beräknade substansvärde per 2026-08-26.
Hagströmers varnande spegel
Popularitet kan också bli en varningssignal. Vi lyfte nyligen fram att den populära privatinvesteraren Arne "Kavastu" Talving nyligen sålt hela sitt innehav i Investor. Det är en aktie han tidigare sagt sig vilja behålla för evigt, men där värderingen nu blivit för ansträngd.
Enligt sajten Ibindex handlas även Investor till en substanspremie.
Revanschen är ett faktum för Qviberg och Öresund. Men Qvibergs gamla parhäst Sven Hagströmer och hans investmentbolag Creades illustrerar vad som händer när en substanspremie skjuter iväg för långt.
När Creades substanspremie toppade på 96% i oktober 2020 var det en varningssignal. En placerare som köpte aktien under den perioden har i dag en totalavkastning på strax över 0 procent, under en period då börsen som helhet steg 80 procent.
Någon Creades-bubbla är det inte frågan om än. Svårigheten är snarare att se hur premien ska ta ytterligare ett kliv uppåt, särskilt eftersom nästan hela portföljen består av noterade innehav utan de dolda värden i onoterade tillgångar som brukar bära upp höga premier över tid.
Den nuvarande värderingen talar därför för att aktien kan få svårt att hålla jämna steg med börsen under det kommande året.
I dag är Qviberg obestridligen premiekung, men frågan är hur länge kronan sitter kvar.
Daniel Åstrand