Satsa cykliskt eller defensivt? Här ser aktiechefen störst potential
Stockholmsbörsen avslutade nyligen en ovanligt lång rad negativa handelsdagar, men kursfallet var begränsat. Det tolkar Karl Hedberg, aktiechef på DNB Carnegie Private Banking, som ett styrketecken i en börskommentar av banken. Hans rekommendation är tydlig: välj cykliskt framför defensivt.
Stockholmsbörsen föll elva handelsdagar i rad efter rekordnoteringen den 4 augusti. Trots den långa sviten stannade det totala tappet vid omkring 2 procent. Som jämförelse föll breda OMXSPI omkring 14,3 procent under nio raka nedgångsdagar sommaren 2011.
Den starka börsveckan som bröt nedgången talar enligt Hedberg på DNB Carnegie för fortsatt uppgång de närmaste veckorna. Osäkerheten kvarstår dock, med Nvidias kvartalsrapport på onsdag kväll som en viktig temperaturmätare för AI- och datacentertemat.
Räntorna pressar från flera håll
Enligt Hedberg pressar stigande långräntor börsen på flera sätt. Obligationer blir mer attraktiva, framtida vinster värderas lägre och bolagens finansieringskostnader ökar.
Även hushållen påverkas när högre räntekostnader minskar köpkraften. Jackson Hole-konferensen och Fed-chefen Kevin Warshs tal blir därför viktiga för marknadens syn på räntorna framöver.
Tre trender gynnar verkstadsbolagen
Trots ränteoron ser Hedberg starka skäl att prioritera cykliska sektorer. Investeringarna inom AI, energiomställning och försvar ger enligt honom verkstadsbolagen strukturell medvind som kan hålla i sig länge.
Så länge energipriser och ränteutveckling inte skenar iväg för snabbt, och stjälper den konjunkturåterhämtning som synts senaste tiden, bedömer jag att cykliskt utvecklas bättre än defensivt.
Karl Hedberg, aktiechef på DNB Carnegie Private Banking i en börskommentar.
AI-temat innebär samtidigt en koncentrationsrisk. Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta och Tesla – Magnificent Seven – har under de senaste åren vuxit till att tillsammans utgöra omkring en tredjedel av S&P 500:s börsvärde, enligt Financial Times.
Det innebär att en passiv indexinvesterare får en stor del av sin exponering mot bara sju bolag. Risken blev tydlig i juni 2026, när Magnificent Seven tappade närmare biljoner dollar i sammanlagt börsvärde, enligt Barron's.
Hedberg räknar med fler perioder där AI-temat ifrågasätts, men tror att de blir tillfälliga. Rekommendationen att prioritera cykliskt gäller dock under ett viktigt villkor: att varken energipriser eller räntor stiger så snabbt att konjunkturåterhämtningen hotas.
Nvidias rapport på onsdag blir nästa test. Wall Street räknar med intäkter på omkring 91 miljarder dollar och en justerad vinst per aktie på 2,09 dollar. Bolagets egen prognos från maj pekade på intäkter på 91 miljarder dollar, plus minus 2 procent.
För Stockholmsbörsen blir utfallet särskilt intressant. En rapport över förväntan kan stärka förtroendet för de fortsatta AI-investeringarna – och ge stöd åt svenska verkstadsbolag som ABB och Atlas Copco.
