Småbolagen ratas – är det dags att gå emot strömmen?
Efter flera svaga år har svenska småbolag hamnat i skuggan av storbolagen. På ett år skiljer det omkring 25 procentenheter i utveckling mellan Nasdaq OMX Small Cap Sweden GI och OMXS30, medan gapet hittills i år är cirka 8 procentenheter. Samtidigt visar fondutflöden att spararna fortsatt är försiktiga.
Frågan är om pressade värderingar och låga förväntningar nu kan lägga grunden för en revansch för småbolagen.
Fondspararna fortsätter sälja småbolagsfonder
Enligt statistik från Morningstar har svenska småbolagsfonder haft nettoutflöden tio månader i rad. Sedan årsskiftet uppgår nettoflödet till omkring 13 miljarder kronor.
Det kan jämföras med kategorin breda Sverigefonder, som under samma period haft nettoinflöden på cirka 18 miljarder kronor. Skillnaden tydliggör det svaga sentimentet kring småbolag.
Samtidigt fortsätter utvecklingen på börsen att spreta. Hittills i år har OMXS30 stigit 8,72 procent medan Nasdaq OMX Small Cap Sweden GI endast är upp 0,17 procent, enligt Nasdaq OMX.
Flera aktörer ser potential
Trots den svaga utvecklingen finns det flera bedömare som ser möjligheter i sektorn.
SEB skriver i analysen Köpläge i svenska småbolag att svenska småbolag handlas till en ovanligt stor rabatt jämfört med större bolag, trots att många bolag fortsatt uppvisar goda vinstutsikter.
Banken menar att kursnedgången inte fullt ut speglar bolagens fundamentala utveckling och ser därför återhämtningspotential i sektorn.
Origo-förvaltaren Stefan Roos är inne på samma linje. I en intervju med EFN beskriver han småbolagens svaga utveckling som ett svenskt fenomen snarare än ett fundamentalt problem.
Enligt Roos har många bolag redan vänt operationellt, med förbättrade marginaler, starkare kostnadskontroll och i flera fall höjda försäljningsprognoser, samtidigt som aktiekurserna fortsatt pressats.
Även Swedbank lyfter fram ett förändrat läge för svenska småbolag. I analysen Nytt läge för svenska småbolag konstaterar banken att sektorn efter flera år av motvind handlas till historiskt låga värderingar.
Samtidigt pekar Swedbank på att ett förändrat ränteläge och skiftande kapitalflöden kan skapa bättre förutsättningar framöver.
Svagt sentiment kan skapa möjligheter
När en återhämtning för småbolagen kommer är omöjligt att veta. Men i takt med att fondutflöden pressar kurserna och ökar värderingsgapet mot storbolagen blir de låga värderingarna till slut svåra att ignorera.
Under de senaste månaderna har det kommit bud på flera svenska småbolag, däribland Cint, Nilörngruppen, Sleep Cycle och Formpipe Software. Den genomsnittliga budpremien uppgår till omkring 47 procent enligt sammanställningar från MFN.
| Bolag | Budpremie | Datum vid bud |
|---|---|---|
| Cint | 33 % | 27 april 2026 |
| Nilörngruppen | 53 % | 4 maj 2026 |
| Sleep Cycle | 47 % | 11 maj 2026 |
| Formpipe Software | 54 % | 4 juni 2026 |
Källa: MFN.
Samtidigt ska varken uppköpsbuden eller resonemangen från ovanstående aktörer tolkas som att alla småbolag automatiskt är undervärderade. Snarare blir bolagsurvalet avgörande.
I en intervju med Affärsvärlden lyfter Peter Lindvall, förvaltare på Kavaljer Quality Focus, fram flera egenskaper han söker hos småbolag:
- God intjäningsförmåga och historik
- Rimlig eller låg värdering
- Bra ledning
- God tillväxtpotential
- Låg risk för negativa överraskningar
Kasta inte pil – men det kan vara dags att börja leta
Sammantaget finns det flera faktorer som talar för att småbolagen åter är värda att bevaka. Sentimentet är svagt och fondutflödena kraftiga. Samtidigt har värderingarna kommit ned, flera aktörer ser förbättrade fundamenta och de senaste uppköpsbuden visar att låga värderingar till slut kan bli svåra att ignorera.
Warren Buffetts klassiska råd om att vara rädd när andra är giriga och girig när andra är rädda fångar därför situationen väl.
Poängen är inte att köpa småbolag enbart för att marknaden ratar dem, utan att våga leta där förväntningarna är låga – förutsatt att bolagens fundamenta talar för något bättre.
Daniel Åstrand