Storbanken petar Boliden som favorit – skogsbolag ersätter
Bolidens aktie har rusat 19 procent på en månad. Ändå plockar Handelsbanken bort gruvbolaget från sin sektorfavoritlista i dag – och nedgraderar det samtidigt till behåll. In kommer finska skogsbolaget UPM och tar därmed plats bredvid en rad andra klassiska börsbolag.
Utlösaren är Bolidens planerade förvärv av minst 65 procent av aktierna i sydamerikanska Nexa Resources. Det är en affär som Handelsbanken ser som strategiskt logisk men som radikalt förändrar riskbilden för den svenska gruvjätten.
Därmed tappar gruvjätten sin position som sektorfavorit inom Material.
Nexa-affären sänker Bolidens attraktionskraft
Banken lyfter fyra konkreta riskfaktorer som följer med Nexa-köpet: ökad politisk exponering i Latinamerika, tyngre skatte- och avgiftsbörda i regionen, gruvtillgångar med kortare återstående livslängd samt en mer zinktung produktionsprofil framöver.
Bolidens annonserade förvärv av minst 65 procent av aktierna i sydamerikanska Nexa Resources kommer att förändra Boliden i grunden. Även om affären är strategiskt logisk och väntas ge ett positivt bidrag till vinsten per aktie, är vi oroliga för att investerare kommer att vara mindre benägna att betala en premie för Boliden framöver.
Handelsbanken
Förvärvet bedöms alltså ge ett positivt vinstbidrag. Men premievärderingen faller bort, och kursuppgången på 19 procent har ytterligare krympt uppsidan.
UPM lyfts fram som det nya hoppet
Handelsbanken spår hög genomsnittlig årlig vinsttillväxt för UPM under perioden 2026 till 2028, kombinerat med tydlig marginalförbättring. Avsevärt lägre investeringsnivåer väntas stärka kassaflödet och avkastningen på sysselsatt kapital.
UPM handlas till värderingsmultiplar som vi menar är attraktiva, vilket innebär en långsiktigt stor potential i aktiekursen. Dessutom väntas elektrifieringen av industrin öka efterfrågan på energi, vilket vi bedömer kommer att leda till högre elpriser och på sikt en uppsida för värdet på UPM Energy.
Handelsbanken
Strukturellt ser banken elektrifieringen som en medvind som gynnar UPM Energy specifikt. Det är ett argument som sträcker sig bortom den kortsiktiga vinstcykeln.
Handelsbankens sektorfavoritlista omfattar nu 18 bolag, däribland SSAB, Alfa Laval, Atlas Copco, Essity och Novo Nordisk. Boliden är borta, och hur marknaden värderar Nexa-förvärvet på sikt avgör om nedgraderingen till behåll håller eller skärps ytterligare.