Storbankens ovanliga varning: En ”uppsideskrasch på börsen”
S&P 500 passerade 7 100 för första gången i historien. Nasdaq noterade sin längsta vinstsvit sedan 1992. Bank of America kallar uppgången för en "upside crash" och Howard Marks slår fast att det inte finns några fynd att göra.
Sentimentet har vänt från extrem rädsla till girighet på bara några veckor, enligt CNN:s Moneys Fear & Greed-index. Mot bubbelvarnarnas röster står strateger med konkreta siffror och en annan bild av vad som faktiskt driver marknaden uppåt.
Bubbelsignaler mitt i rekordrallyt
Begreppet "upside crash" lyfts upp av Arjun Goyal, som leder Bank of Americas globala aktiederivatforskning, för att beskriva en plötslig prisuppgång som riskerar att övergå i bubbla när handlare jagar oväntade rallys på en volatil marknad. Bankens Bubble Risk Indicator visar att halvledaraktier befinner sig på ChatGPT-eranivåer, ett mönster senast sett under covid-återhämtningen 2020, enligt CNBC.
Howard Marks, medgrundare av Oaktree Capital Management och känd för att ha förutsett dotcom-bubblan i början av 2000-talet, sammanfattar varningslägrets kärna utan omsvep, vilket vi tidigare rapporterat om.
För det mesta är detta inte en marknad där det är rea. Det finns väldigt få fynd. Fynd uppstår när folk har panik, vill sälja av och är villiga att acceptera ett otillräckligt pris. Sådant är inte läget idag.
Howard Marks, medgrundare Oaktree Capital Management till CNBC.
Dragkampen mellan hausse- och baissekrafter har pågått länge. Sedan oktober 2022 har optimisterna i stort sett vunnit varje runda, en period på 43 månader som pressat upp priserna till nivåer där verkliga köplägen lyser med sin frånvaro.
FOMOOP och tre konkreta motargument
Investeringsstrategen Anders Rudolfsson på Ålandsbanken lyfter samtidigt begreppet FOMOOP, Fear Of Missing Out Of Peace, som en förklaring till marknadens motståndskraft. Investerare vill inte stå utanför marknaden den dag ett fredsslut väl utlöser en snabb uppgång, vilket förklarar varför OMXSPI nådde rekordnivå i fredags trots ett blockerat Hormuzsund, vilket vi tidigare rapporterat om.
Rudolfsson pekar på tre drivkrafter som bär upp tesen: rekordnivåer tenderar historiskt att dra in nytt kapital och generera ytterligare uppgångar, aktieåterköpsprogram som Ericssons aviserade 15 miljarder kronor skapar löpande köptryck, och makrodata från USA stärks med stigande inköpschefsindex under april.
Mönstret syns tydligt på Stockholmsbörsen, där First North 25 steg 6,69 procent under vecka 16 mot OMXS30:s 2,32 procent, ett klassiskt tecken på återvänd riskaptit.
Tom Lee på Fundstrat Global Advisors sätter S&P 500 på 7 300 vid årets slut, med Magnificent Seven, mjukvaruaktier och finanssektorn som huvudmotorer. Frågan är om köparna drivs av fundamenta eller av rädslan att missa tåget.
Bank of America råder investerare att förbli flexibla. I en reflexiv miljö där fundamenta ger vika för osäkerhet är optionalitet avgörande, skriver banken. Det är kärnan i det läge marknaden befinner sig i just nu: hausse och baisse existerar sida vid sida, och ingen sida kan ännu räkna den andra som besegrad.
Dennis Jerkovic