Affärsvärlden köper defensivt – färska case med upp till 40 procent uppsida
Affärsvärlden rekommenderar köp i både IT-konsulten CAG Group och norska mobiloperatören Telenor. Bolagen är olika, men analytikerna ser tydlig uppsida i båda.
CAG satsar på försvar och förvärv
Försvarssektorn svarar för 38 procent av CAG:s omsättning. Bolaget har dessutom tecknat ett nytt ramavtal med FMV, vilket cementerar positionen i en sektor med strukturell medvind.
Förvärvet av Clara Financial Consulting tillför ytterligare styrka. Bolaget omsatte drygt 100 miljoner kronor under 2025 och uppvisade en Ebita-marginal på 22 procent, klart över snittet för jämförbara konsultbolag.
Affärsvärlden beräknar uppsidan till cirka 40 procent, baserat på en värderingsmultipel om 8x rörelsevinsten (EV/Ebita), i linje med hur IT-konsultsektorn generellt prissätts. Den starka balansräkningen bedöms dessutom ge utrymme för ytterligare förvärv.
Riskerna inkluderar marknadosäkerhet, hård konkurrens och att AI på sikt kan urholka efterfrågan på vissa konsulttjänster. Affärsvärldens slutsats är att investerare som gillar konsultbolag kan överväga en post i aktien.
Telenors golv håller – även i pessimistiskt scenario
Telenor erbjuder ingen spännande tillväxtstory. Däremot är kassaflödet starkt och förutsägbarheten hög.
Affärsvärlden konstaterar att Telenor värderas lägre än konkurrenterna Tele2 och Telia. Det är delvis motiverat av riskerna i tillväxtländer och det statliga norska ägandet, men rabatten gör caset mer attraktivt om multiplarna konvergerar.
Nedsidan är det verkligt övertygande argumentet. Även med stor marginalförsämring och en nedskruvad värderingsmultipel till EV/Ebit 12x stannar det potentiella kursfallet vid ungefär 12 procent.
För utdelningsinriktade investerare är direktavkastningen ett tilläggsargument. Riskerna i Asien och risken att nordiska prishöjningar driver kundtapp kvarstår, men Affärsvärlden bedömer att de är värda att ta och landar i ett köpråd.
Daniel Åstrand