Analys: Därför ratas fastighetsaktierna – trots stora rabatter

Substansrabatterna är stora, konjunkturen vänder och insiders har köpt aktier under sommaren. Ändå fortsätter fastighetsaktierna att vara iskalla. I en analys i Dagens Industri förklaras kräftgången med att stora investeringar äter upp en betydande del av bolagens kassaflöden.

Mönstret spänner över hela sektorn. Fastpartner, Corem, Fabege, Atrium Ljungberg och Hufvudstaden har samtliga backat sett över en tioårsperiod.

Tre fjärdedelar försvinner i återinvesteringar

Dagens Industri lyfter Hufvudstaden som ett belysande exempel, enligt Finwire. Under de senaste tio åren genererade bolaget drygt 11 miljarder kronor i kassaflöde från rörelsen, varav ungefär tre fjärdedelar återinvesterats i fastigheterna.

Det fria kassaflödet landade på bara cirka 2,8 miljarder kronor för hela tioårsperioden. 

Kassaflödet före investeringar motsvarar en genomsnittlig avkastning på fastighetsvärdet på 2,6 procent per år. Efter investeringar krymper siffran till 0,7 procent, lägre än räntan på ett fasträntekonto hos Handelsbanken.

Värdeuppgången stannade redan 2019

Hufvudstadens fastighetsvärde har ökat med 16,5 miljarder kronor under perioden och uppgår nu till 48 miljarder kronor. Merparten av uppgången skedde under lågränteåren 2016–2019.

Sedan 2019 är fastighetsvärdet i stort sett oförändrat, eftersom lägre generella fastighetsvärden motverkat effekten av de stora investeringarna.

Hufvudstadens aktie är ned drygt 5 procent hittills i år och har tappat cirka 20 procent på tio år. Enligt Dagens Industri återstår att se om de miljardtunga investeringarna någonsin levererar den avkastning de är tänkta att ge.