Rekordnära börs döljer djupa fall – höga skulder kan öka pressen på bolagen
Stockholmsbörsens breda index står bara 2 procent under sitt rekord. Samtidigt har flera hårt belånade bolag utanför fastighetssektorn tappat 50–70 procent sedan årsskiftet. Högre räntor och svag lönsamhet gör skulderna till en viktig riskfaktor.
Den begränsade nedgången för börsen som helhet döljer betydligt större fall bland enskilda aktier. Det visar Privata Affärers genomgång av 29 skuldsatta börsbolag utanför fastighetssektorn, baserad på Factset-siffror från den 5 oktober.
Bolagens nettoskulder motsvarar mellan 2,7 och 6,6 gånger analytikernas prognoser för ebitda, rörelseresultatet före av- och nedskrivningar, under kommande tolv månader.
Ränteuppgången slår olika hårt
Den amerikanska tioårsräntan har enligt genomgången stigit från 3,95 procent i våras till 5,30 procent. Svenska långräntor har rört sig i samma riktning, från lägre nivåer.
För skuldsatta bolag kan uppgången innebära dyrare finansiering när lån ska läggas om eller räntor justeras. Om lönsamheten samtidigt försämras minskar utrymmet att betala räntor och amortera. Den finansiella hävstången förstärker då riskerna för aktieägarna.
Bland bolagen i genomgången har Volati fallit 70 procent sedan årsskiftet och Intrum 64 procent. Nobia har tappat 57 procent, medan Dometic och Fagerhult båda är ned 58 procent.
De 10 bolagen med de högsta skuldkvoterna i genomgången:
| Bolag | Nettoskuld/ebitda* | Kursutveckling sedan årsskiftet |
|---|---|---|
| EQL Pharma | 6,6 | −60 % |
| Lucara Diamond | 6,3 | −16 % |
| Alvotech | 5,7 | +31 % |
| Bonava B | 5,6 | −21 % |
| Arctic Paper | 5,0 | −31 % |
| Intrum | 4,9 | −64 % |
| Nobia | 4,5 | −57 % |
| Viaplay B | 4,3 | +26 % |
| Traton | 4,1 | +14 % |
| Elanders | 3,9 | −28 % |
Källa: Factset, den 5 oktober 2026, via Privata Affärer. Kursutvecklingen avser samma datum. Avser nettoskuld i förhållande till analytikernas prognostiserade ebitda för kommande tolv månader. Fastighetsbolag är exkluderade.
Kassaflödet avgör handlingsutrymmet
Skuldsättningen förklarar dock inte ensam kursutvecklingen. Ferronordic, med en nettoskuld på 3,0 gånger prognostiserad ebitda, har stigit 115 procent. Även flera bolag bland de tio högsta skuldkvoterna visar uppgångar.
Samtidigt illustrerar EQL Pharma hur svag lönsamhet kan förvärra situationen. I bolagets delårsrapport för april–juni var ebitda-marginalen minus 6 procent, eller 12 procent justerat för lagernedskrivningar. Bolaget räknar med förhöjd belåning under stora delar av räkenskapsåret.
För Green Landscaping, vars aktie tappat 65 procent, ligger fokus på åtgärder för bättre lönsamhet och kassaflöde. Privata Affärer bedömer att bolaget kan klara sig utan nytt kapital, men ser hög risk.
Även skuldens sammansättning spelar roll. Academedias nettoskuld sjunker exempelvis till 0,9 gånger ebitda enligt bolagets eget mått när hyresåtaganden räknas bort.
Börsens närhet till rekord ger därför begränsad vägledning om risken i enskilda aktier. För de skuldsatta bolagen blir kassaflödet och kommande låneförfall avgörande. En återhämtning i verksamheten kan stärka handlingsutrymmet, medan fortsatta resultatproblem ökar risken för tillgångsförsäljningar eller nyemissioner.
Dennis Jerkovic
Laddar kommentarer…