Experterna: Sälj den här storbanken – trots sju procents direktavkastning

Sju procents direktavkastning brukar gillas av analytikerkåren. Men det gäller inte för Handelsbankens aktie. SB1 Markets och UBS har oberoende av varandra genomlyst den nordiska banksektorn inför Q3-rapporterna och landat i samma slutsats: Sälj. En annan högutdelande storbank får dock köpråd av båda. 

Inför Q3-rapporterna har både SB1 Markets och UBS gjort varsitt genomgripande svep över den nordiska banksektorn. Analyserna är oberoende av varandra, men på flera punkter landar de i samma slutsats.

Strukturella svagheter väger tyngre än utdelningen

SB1 Markets sänker Handelsbanken till sälj från neutral och upprepar riktkursen 135 kronor. Motiveringen är trefaldig: pressade kreditmarginaler inom kommersiella fastigheter, svag kredittillväxt och ett tak för vad kostnadsbesparingar kan leverera framöver.

Direktavkastningen på sju procent ger "visst stöd" enligt SB1 Markets, men bedöms inte väga upp riskerna. Det innebär att den höga direktavkastningen inte räcker för att väga upp de operationella riskerna.

UBS upprepar sälj med riktkurs 140 kronor i sin genomgång. Bankens räntenettoprognos för Handelsbanken 2027 ligger 3,6 procent över konsensus. Det låter positivt, men SEB når 7,6 procent och Swedbank 7,3 procent över konsensus, vilket innebär att UBS ser mindre positiv överraskningspotential för Handelsbanken än för SEB och Swedbank.

Nordea får stöd av båda analyshusen

Båda husen lyfter Nordea med köprekommendation. SB1 höjer riktkursen till 215 kronor från 205, och UBS upprepar köp med riktkursen 225 kronor.

Nordea handlas till P/E 10,6 för 2027, vilket motsvarar en rabatt på cirka 12 procent mot jämförbara banker exklusive Danske Bank. SB1 Markets lyfter också potentialen i en finsk återhämtning som en ytterligare katalysator för aktien.

De nordiska bankerna som helhet handlas till P/E 11,3 för 2027, en premie på över 15 procent mot europeiska banker. Enligt UBS är mycket av vinstuppsidan redan inprisad efter årets starka kursutveckling, men högre räntor väntas lyfta räntenettot mer än konsensus förutspår.

Handelsbanken lämnar sin Q3-rapport inom kort. Med två säljrekommendationer i ryggen och analytikerfokus på just kredittillväxt, marginalpress och kostnadsdisciplin är ribban för att vända bilden satt högt.