Fastighetsbolagen bättre rustade mot högre räntor – köpläge i fyra aktier
Fastighetsobligationer för över 140 miljarder kronor förfaller under 2027, och styrräntan väntas nå 2,25 procent i februari samma år. Men Swedbank anser att fastighetssektorn är relativt bra rustad. Samtidigt pekar Pareto ut fyra börsnoterade fastighetsbolag.
Det är Swedbank som sätter den makroekonomiska ramen i en färsk rapport. Banken räknar med två räntehöjningar till 2,25 procent i februari 2027, vilket väntas pressa fastighetsbolagens kassaflöden och räntetäckningsgrader. Sektorn bedöms ändå vara avsevärt bättre förberedd nu än under ränteuppgången 2022–2023.
Kapitalmarknaderna håller – kontoren inte
Refinansieringsmöjligheterna för de större bolagen bedöms som goda, trots obligationsförfallen. Svenska bankers kreditrisker förblir låga, även om fastighetssektorn svarar för 21 procent av den totala utlåningen.
Kontorssegmentet sticker ut negativt med en vakansgrad på 16 procent i Stockholm. Logistik, bostäder och samhällsfastigheter uppvisar betydligt starkare motståndskraft.
Kursfall har skapat ovanliga rabatter
Samtidigt har Pareto gått igenom ett antal börsnoterade fastighetsbolag. Riktkurserna sänks brett, men köpråden upprepas för fyra av dem: Logistea, Catena, Stendörren och NP3.
Det gemensamma argumentet är att kursfall har drivit fram ovanligt stora rabatter mot historiska värderingar. Catena är det tydligaste exemplet: aktien har tappat 27 procent och handlas med 38 procents rabatt mot sitt historiska snitt baserat på förvaltningsresultatet.
Riktkursen för Catena sänks från 560 till 460 kronor och prognoserna justeras ned med 5 respektive 6 procent för 2027 och 2028. Pareto bedömer ändå uppsidan som attraktiv.
Logistea får den starkaste tillväxtprofilen i genomgången. Förvaltningsresultatet per aktie väntas stiga med 31 procent under 2026, och aktien handlas med 23 procents rabatt mot Paretos bevakade bolag i sektorn. Lockrydprojektet beskrivs som ett ännu inte inprisat optionsvärde värt 6 till 8 kronor per aktie fram till 2035, men med betydande genomföranderisker.
Stendörren och NP3 får köpråd med hänvisning till substansrabatter och kursnedgångar som Pareto anser gått för långt. Stendörrens aktie handlas till 0,62 gånger substansvärdet, och datacenterprojektet Almnäs lyfts fram som en potentiell värdeskapare med stor osäkerhet.
NP3 har den minsta prognosjusteringen bland de fyra, med 3 procents sänkning för 2027 till 2028. Riktkursen sänks till 267 kronor från 310.
Sagax är ett bolag i Paretos genomgång som inte kvalificerar sig för ett köpråd. Tillväxten i förvaltningsresultatet väntas landa på noll procent 2026, långt under bolagets eget mål på 5 till 10 procent. Pareto upprepar rådet behåll och sänker riktkursen till 165 kronor från 173, med hänvisning till svag tillväxt och avsaknad av tydliga kursdrivare.
I Norge sänker SB1 Markets samtidigt rekommendationen för fastighetsbolaget Entra till neutral från köp, med en ny riktkurs på 100 norska kronor, mot bakgrund av högre räntor, risk för negativa fastighetsvärderingar och ökat säljtryck från storägare.
Dennis Jerkovic
Laddar kommentarer…