Inför rapportperioden – förvaltaren letar vinnare bland börsens eftersläntrare
Stockholmsbörsen slår rekord efter rekord medan svenska småbolag knappt rört sig. Lannebos allokeringschef Erik Nilsson pekar ut sektorn som nästa möjlighet i rapportperioden – och han är långt ifrån ensam.
Gapet är svårt att ignorera. OMXS30 har stigit 8,72 procent sedan årsskiftet. Nasdaq OMX Small Cap Sweden GI är samtidigt upp 0,17 procent. Sett över ett år uppgår skillnaden till omkring 25 procentenheter.
Fondutflödena berättar en historia
Spararna har röstat med plånboken. Svenska småbolagsfonder har haft nettoutflöden tio månader i rad och sedan januari uppgår nettoflödet till minus 13 miljarder kronor, enligt Morningstar, vilket vi tidigare har rapporterat om.
Kontrasten mot breda Sverigefonder är skarp. De drog in nettoinflöden på 18 miljarder kronor under samma period. Det ger en differens på 31 miljarder som tydligt illustrerar hur sentimentet fördelat sig.
Nilsson förklarar i en intervju med EFN att det svaga kursmönstret inte speglar bolagens faktiska utveckling.
Det jag bar med mig från rapportperioden från det första kvartalet var att många mindre svenska bolag började visa organisk tillväxt, vilket jag tror kommer att förstärkas med ytterligare organisk tillväxt i det andra kvartalet. Nu börjar fundamenta för de mindre bolagen se bättre ut samtidigt som utvecklingen har varit svag.
Erik Nilsson, allokeringschef på Lannebo till EFN.
Uppköpsbuden avslöjar värderingsgapet
Att värderingarna är låga syns tydligast i de bud som ramlat in under våren. Cint, Nilörngruppen, Sleep Cycle och Formpipe Software har alla blivit uppköpskandidater med en genomsnittlig budpremie på 47 procent, enligt MFN, vilket vi har rapporterat om.
Institutionell tyngd ger Nilssons tes stöd. SEB konstaterar i sin analys Köpläge i svenska småbolag att svenska småbolag handlas till en ovanligt stor rabatt trots goda vinstutsikter, samtidigt som Swedbank pekar på historiskt låga värderingar efter flera år av motvind.
Förvaltaren Stefan Roos på Origo beskrev i februari för EFN att den svaga kursutvecklingen är ett sentimentsproblem snarare än ett fundamentalt sådant. Det är ett svenskt fenomen, enligt hans bedömning.
I USA har däremot småbolagsindexet rusat i år. Det amerikanska småbolagsindexet Russell 2000 steg 22 procent under första halvåret, sitt bästa halvår sedan 1991, enligt The Wall Street Journal. Francis Gannon, verkställande direktör på Royce Investment Partners, pekar, enligt WSJ, på analytikerprognoser om 54 procents vinsttillväxt för indexets bolag under 2026. Det är mer än dubbelt så snabbt som för storbolagsindexet Russell 1000.
Selektivitet avgör – inte breda köp
Nilsson betonar samtidigt att det inte handlar om att köpa småbolag brett. Det gäller att hitta rätt segment.
Kommer det bara lite uppsving så händer det mycket.
Erik Nilsson, allokeringschef på Lannebo till EFN.
Bilsektorn lyfter han fram som ett konkret exempel. Underleverantörer till bilindustrin bär på låg värdering efter att sektorn länge betraktats som "helt utdömd" och kan reagera kraftigt uppåt vid minsta positiva signal.
Bygg och ventilation är ett annat område han pekar ut som relativt lågt värderat efter år av press.
Makrofaktorer spelar också in. PMI för svensk tjänstesektor nådde 56,6 i juni, den högsta nivån sedan november 2025, enligt EFN. Dollarförstärkningen gynnar exporterande bolag och väntas leda till uppjusterade prognoser. Q2-rapporterna börjar trilla in under de närmaste veckorna, och det är då marknaden får svaret på om Nilssons tes håller.
Dennis Jerkovic