Jakten på nästa "bagger": 5 svenska aktier som kan mångdubblas – och drivkrafterna bakom monstervinnarna
Det tar i snitt 26 år att bli en 100-bagger. Historiens bästa aktier delar ett fåtal gemensamma egenskaper, och just nu handlas fem svenska småbolag med de rätta förutsättningarna att bjuda på en stark framtida kursresa.
Portföljförvaltaren Christopher Mayer ägnade en hel bok åt att kartlägga vad historiens bästa aktier hade gemensamt.
Slutsatserna av hans ramverk är provocerande konkreta: hög avkastning på investerat kapital, grundarlett bolag, återinvesterat kassaflöde och noll intresse för makrobrus.
Ramverket bakom urvalet
Mayer bygger vidare på det Peter Lynch kallade "ten baggers" i klassikern One Up on Wall Street och skruvar upp ambitionen till 100 baggers, det vill säga aktier som stiger 10 000 procent.
Två motorer driver dessa resor: tillväxt och multipelexpansion. Ett bolag med p/e-tal 15 som fördubblar sin omsättning ger en aktieuppgång på 100 procent, men kombineras det med en fördubblad p/e-multipel landar uppgången på 300 procent.
Monster Beverage nådde 100 Bagger-nivå på bara tio år, trots att aktien vid flera tillfällen föll 20-40 procent längs vägen. Disciplinen att inte sälja var avgörande.
Exempel på globala 100+ baggers:
| # | Bolag | Period | Kursutveckling (ca) | Kommentar |
|---|---|---|---|---|
| 1 | Monster Beverage | 2003–2012 | +10 000% (100x) | Nådde 100-bagger på under 10 år, med en genomsnittlig årsavkastning på ca 47%. Aktien hade faktiskt passerat 100x redan 2006 och var en 700-bagger vid utgången av 2014. |
| 2 | Amazon | 1997–ca 2010 | +10 000%+ | Var en 100-bagger mer än två gånger om. Redan innan år 2000 hade aktien passerat 100x från börsnoteringen 1997, kraschade sedan till ensiffriga kurser 2001, och tog 13 år att bli en 100-bagger igen. |
| 3 | Apple | 1980–ca 2012 | +22 500% (225x) | Från börsnoteringen 1980 till 2012 var Apple en 225-bagger. Investerare som höll fick dock utstå kursfall på 80 procent, inte en utan två gånger. |
| 4 | Berkshire Hathaway | 1962–2014 | +18 000x (topp) | Leder Mayers lista över de tio bästa 100-baggersna mätt i totalavkastning under studieperioden. Aktien steg från ca 8 dollar 1962 till 80 dollar vid utgången av 1972, och fortsatte sedan kompoundera decennium efter decennium. |
| 5 | Walmart | 1972–2012 | +104 000% (1 040x) | Walmart förvandlade 10 000 dollar till 10,4 miljoner dollar under perioden 1972 till 2012. |
| 6 | Microsoft | 1986–2000 | +12 000% (120x) | Microsoft förvandlade 10 000 dollar till 1,2 miljoner dollar under perioden 1986 till 2000. |
| 7 | Gillette | ca 1962–1994 | +10 000%+ (100x) | Nådde 100-bagger-status men tog nästan 32 år. Trots konsekvent vinsttillväxt krympte p/e-multipeln under lång tid, från ca 20x 1962 till 10x två decennier senare, för att sedan expandera kraftigt. |
| 8 | Pepsi | 1962–2014 | +10 000%+ | Ett av sex bolag som Mayer analyserar ingående i boken som case studies, med fokus på internationell expansion och diversifiering in i snacksegmentet. |
| 9 | Aflac | 1982–2002 | +10 000%+ | 1982 hade bolaget 585 miljoner dollar i omsättning. År 2002 hade det blivit en 100-bagger med 10,2 miljarder dollar i försäljning. |
| 10 | Electronic Arts | ca 1982–2014 | +10 000%+ | Ett av de sex bolagen som Mayer analyserar ingående som case studies i 100 Baggers. EA lyckades med återkommande spellanseringar som dominerade sina kategorier, och sportspelets licensaffärer gav bolaget en närmast monopolliknande ställning. |
Checklistan: Så hittar du nästa 100 bagger
- Hög ROIC (avkastning på investerat kapital): Prioritera bolag med ROIC över 15 procent, det är grunden i varje sann compoundingmaskin.
- Tillväxt kombinerat med multipelexpansion: De två motorerna, hög vinsttillväxt och stigande p/e-multipel, måste helst dra åt samma håll samtidigt.
- Grundarlett bolag med högt insiderägande: Grundare som driver sitt eget bolag tänker långsiktigt och allokerar kapital bättre än anställda chefer.
- Återinvesterat kassaflöde: Bolag som konsekvent återinvesterar i verksamheten i stället för att dela ut skapar exponentiell värdetillväxt över tid.
- Stark och hållbar konkurrensfördel (moat): Bolaget måste kunna försvara sin position och lönsamhet mot konkurrenter under decennier.
- Litet bolag med stor adresserbar marknad: Medianomsättningen för historiska 100-baggers var ca 170 miljoner dollar, med ett börsvärde kring 500 miljoner dollar vid startpunkten.
- Rimlig värdering vid köp: En för hög ingångsvärdering stänger av multipelmotorn och gör resan betydligt tuffare.
- Ignorera makrobrus: Fokus på bolagets fundamenta, inte på räntor, Fed eller konjunkturcykler.
- Håll, sälj aldrig i onödan: Att sälja för tidigt är det vanligaste misstaget, varje år utanför marknaden urholkar compoundingeffekten drastiskt.
- Räkna med tur som faktor: Även ett bolag som uppfyller alla kriterier kan misslyckas, sprid riskerna och acceptera att osäkerhet aldrig går att eliminera helt.
Källa: Christopher W. Mayer, 100 Baggers: Stocks That Return 100-to-1 and How to Find Them (2015).
Svenska småbolag i fokus
När Privata Affärer applicerar ett liknande tankesätt på den svenska marknaden landar urvalet i fem bolag, alla präglade av nedtryckta kurser trots starka underliggande fundamenta.
I aktuell börsmiljö där småbolag gått svagt framstår det som ett intressant tillfälle att plocka upp tillväxtbolag till lite lägre värderingar än tidigare.
Marcus Fridell, Privata Affärer
Fjolårets urval gav ett snitt på 37,7 procent, med satellitbolaget Ovzon i topp med 182 procent. Sleep Cycle backade 51,8 procent under samma period, vilket också illustrerar riskeras med att söka efter den här typen av bolag.
Exempel: Varför en tiotaggare kan rädda hela portföljen:
Det räcker med en enda tiotaggare i portföljen för att göra hela investeringsresan lönsam, även om samtliga övriga innehav går till noll.
| Bolag | Investerat belopp | Avkastning | Utgångsvärde |
|---|---|---|---|
| Bolag A (konkurs) | 100 000 kr | −100% | 0 kr |
| Bolag B (konkurs) | 100 000 kr | −100% | 0 kr |
| Bolag C (konkurs) | 100 000 kr | −100% | 0 kr |
| Bolag D (konkurs) | 100 000 kr | −100% | 0 kr |
| Bolag E (100-bagger) | 100 000 kr | +10 000% | 10 100 000 kr |
| Totalt | 500 000 kr | +1 920% | 10 100 000 kr |
I exemplet ovan förlorar investeraren 400 000 kronor på fyra konkurser, men den femte positionen förvandlar 100 000 kronor till över 10 miljoner kronor.
Det är just den asymmetrin som är kärnan i Mayers filosofi. Nedsidan är alltid begränsad till det investerade beloppet, medan uppsidan i teorin är obegränsad.
En portfölj med många små positioner i kvalitetsbolag med rätt egenskaper behöver bara ha rätt ett fåtal gånger för att generera exceptionell totalavkastning.
Det psykologiskt svåraste är att hålla kvar positionen när den väl börjar röra sig. Disciplin och långsiktighet är därför lika viktiga som själva aktievalet.
Fem bolag som matchar filtret för att bli "baggers"
Årets fem nya kandidater delar ett gemensamt drag: kurserna prisar in rädsla – som fundamenta inte motiverar:
"Även om vi tvingas ut på riskskalan i den här övningen försöker vi undvika bolag med uppenbart binära utfall i korten – som läkemedelsutvecklare där enstaka studieresultat kan rasera i princip hela börsvärdet."
Raysearch Laboratories är det tydligaste Mayer-exemplet i urvalsgruppen. Grundaren Johan Löf leder fortfarande bolaget han tog till börsen 2003, och aktien har sedan dess avkastat över 4 000 procent.
Bruttomarginalen på 92 procent är exceptionell, och 2025 blev ett nytt omsättningsrekord på 1,3 miljarder kronor med ett rörelseresultat på 292 miljoner. Ändå har aktien pressats av oro för AI-konkurrens, trots att börsvärdet på 6,5 miljarder kronor bara motsvarar drygt 20 gånger rörelseresultatet, menar Privata Affärer.
Devyser erbjuder en mer dramatisk kontrast. Aktien har halverats sedan september 2025, samtidigt som rörelseresultatet svängde från minus 62 miljoner kronor 2024 till plus 10 miljoner kronor 2025.
Analytiker räknar med att p/e-talet faller från drygt 30 i år till 17 nästa år och vidare till 10 för 2028, drivet av tillväxt i USA efter Medicare-godkännande.
BTS Group grundades av Henrik Ekelund 1986 och var en tiotaggare flera gånger om fram till 2021. Sedan dess har dock aktien backat nära 70 procent. Finns det en comeback i korten?
Rörelseresultatet (ebita) föll till 274 miljoner kronor 2025 på grund av problem i Nordamerika, men ledningen guidar för förbättring 2026 och balansräkningen är skuldfri med en liten nettokassa.
"Om BTS hittar tillbaka till tillväxtspåret kan bolaget stå inför en intressant kombination av vinst och multipel som ökar samtidigt," skriver tidningen.
Avtech har femfaldigat omsättningen på fem år, från 12 miljoner till 47 miljoner kronor, och rörelseresultatet vände från minus 2 miljoner till plus 16,5 miljoner kronor under samma period.
Aktien handlas nu kring 7 kronor efter att ha toppat på 12 kronor, värderad till p/e 20. Risknivån är hög givet bolagets storlek, poängterar man.
I-tech, vars produkt Selektope minskar bränsleförbrukning för stora fartyg, växte omsättningen från knappt 20 miljoner kronor vid börsnoteringen 2018 till 168 miljoner kronor 2025. En stor kund med finansiella problem tyngde Q4, och EU:s förslag att förbjuda produkten i Europa skapar oro.
Europa svarar dock bara för 2 procent av försäljningen, och EV/ebita-multipeln ligger på 9.
Om man zoomar ut lite är I-tech ett bolag som visat på en fantastisk tillväxtresa i kombination med stigande lönsamhet. Även om det inte saknas risker får aktiens potential också bedömas som hög.
Daniel Åstrand