Nordea slopar köpråd för två rapportvinnare

Starka rapporter och höjda prognoser räcker inte. Nordea nedgraderar både NCAB och Bufab från köp till behåll och pekar på värdering och tveksamhet kring efterfrågans uthållighet som skäl.

Paradoxen är svår att missa. För NCAB höjer Nordea sina prognoser för justerat ebita med 6 till 7 procent för perioden 2026 till 2028, direkt till följd av ett starkt rapportresultat. Ändå räcker det inte för att behålla köprekommendationen.

Nordea ifrågasätter om NCABs "perfekta storm" håller

Banken konstaterar att NCAB för närvarande drar nytta av en "perfekt storm", men ifrågasätter samtidigt hur hållbar den nuvarande efterfrågan är. Aktien värderas kring 22 gånger ev/ebita för 2027, en multipel banken bedömer som svår att försvara när det råder osäkerhet om efterfrågans varaktighet.

Trots risken att vara för tidigt ute nedgraderar vi NCAB.

Nordea

Övriga banker delar inte den tveksamheten. Enligt Finwire upprepar Danske Bank köp med en riktkurs på 81 kronor, den högsta bland de banker som nämns, och DNB Carnegie upprepar också köp.

SEB upprepar behåll men har inte genomfört någon nedgradering.

Bufab möter samma logik trots imponerande tillväxt

Mönstret upprepas för Bufabs del. Bolaget rapporterade en marginalexpansion på 260 punkter och en ebita-tillväxt på 22 procent under det första kvartalet, siffror som fick Nordea att höja prognosen för justerat ebita med 4 procent för 2026 till 2028.

Rekommendationen hamnar ändå på behåll, med ett motiverat värde om 124 kronor. Efterfrågeutsikterna beskrivs som oklara och den hållbara marginalnivån som svårbedömd.

Aktien handlas kring 19 gånger ev/ebita för 2027, en värdering Nordea inte kan försvara givet de osäkerhetsfaktorer som kvarstår. Det trots att banken räknar med fortsatt marginalexpansion om 190 punkter under perioden 2025 till 2028.