Mekaniska utflöden skapar fyndläge i småbolagen – "kan vända på en femöring"
Skatteåterbäringen landar på miljontals svenska konton denna vecka, mitt i en börs präglad av geopolitisk oro och tvära kast. Vid sidan av de vanliga råden om kvalitetsbolag finns en mer ovanlig tes: svenska småbolag kan ha trycks ned väl hårt till följd av utflöden, delvis härledda från den senaste upphandlingen av fonder i pensionssystemet – inte av försämrade affärer hos själva bolagen.
Småbolag med lägre likviditet har tagit den hårdaste smällen, menar tradern John Skogman, som ser fyndlägen.
Systemet tvingade fonderna att sälja – inget fel på bolagen
Det är just den här mekaniken som daytradern och börspoddaren John Skogman bygger sin nuvarande köpstrategi kring.
Leta upp bolagen som varit överägda av (småbolags)fonderna, framför allt fonderna som blivit utskickade ur PPM-systemet. Där finns det en massa godsaker att köpa till extremt rimliga priser i det segmentet.
John Skogman, daytrader och börspoddare, till EFN
Som konkret fall lyfter Skogman fram industribolaget Xano, vars kursutveckling han beskriver som systemdriven snarare än fundamentalt motiverad:
"Xano har legat i många (småbolags)fonder som blivit utsparkade från PPM och nu kan de vara på väg in i värmen igen. Aktien har haft en grotesk säljdriven kursutveckling, dels för att det är ett småbolag, dels för att den funnits i fonder som tvingats sälja."
Distinktionen är avgörande: ett kursfall drivet av tvångsförsäljningar upphör när säljtrycket lättar, inte när bolaget förbättras. Xano föll alltså inte för att verksamheten försämrades, utan på grund av nettoutflöden från fonder som tvingas sälja mekaniskt.
Det folk glömmer bort är att det kan vända på en femöring när (småbolags)fonderna börjar få inflöden i stället för utflöden.
John Skogman, daytrader och börspoddare
Fler småbolag har pressats av utflöden och mekaniskt säljtryck
För tunt handlade, ofta mindre bolag innebär ett stort tvingat säljflöde ett kraftigt kursfall, utan att något fundamentalt har förändrats i verksamheten.
Denna typ av bolag, som är väl representerade i fonder, löper störst risk att ha drabbats av just den här typen av felprissättning. Det är också bland dessa Skogman menar att de verkliga fynden kan hittas när säljtrycket väl lättar.
I en tidigare genomgång av Morningstar har man analyserat de mest populära aktierna i svenska småbolagsfonder. Utvecklingen för svenska småbolagsfonder generellt har också varit väldigt svag, och i januari noterade småbolagsfonder sitt största nettoutflöde sedan januari 2022.
Det markerade den sjätte månaden i rad med nettoutflöden, där fondernas förvaltare tvingas möta inlösenkrav genom att sälja av innehav – ofta i de mest likvida och mest ägda aktierna.
Oavsett om orsaken är knuten till småbolagsfonder eller bredare Sverigefonder, så är mekaniken densamma – tunna aktier vräks ut utan hänsyn till bolagets fundamentala prestation.
De mest ägda aktierna i svenska småbolagsfonder:
- Lagercrantz Group
- AAK
- OEM International
- Beijer Ref
- Addtech
- Nordnet
- Avanza
- Mycronic
- Bufab
- Addnode
Balansräkningen avgör vem som överlever
Lars Söderfjell, aktiechef på Ålandsbanken, delar dock inte Skogmans opportunistiska ingångspunkt. Hans råd lutar istället mot bolag med bevisad finansiell uthållighet i dagens oroliga marknadsläge.
"Köp de här kvalitetsbolagen med bra lönsamhet och bra balansräkningar. Det brukar vara de som studsar fortast när det väl vänder efter såna här händelser."
Atlas Copco och ABB nämns som konkreta exempel, bolag med tillräcklig finansiell styrka för att hantera ett läge där kortsiktiga kassaflöden kan pressas av buffertlager och omlagda leveranskedjor.
Söderfjell beskriver marknadsläget som att investerare "börjar vädra lite morgonluft", men Ålandsbanken är fortfarande neutralviktade i aktier och avvaktar tydligare tecken på geopolitisk upplösning.
De två perspektiven utesluter inte varandra. Söderfjell talar om vilka bolag som bäst klarar rådande osäkerhet, medan Skogman pekar ut var felprissättningen är som störst.
Daniel Åstrand
Fler köplägen lyfts fram i orostider
Nordea och SEB pekas ut som särskilt intressanta banker av Swedbanks aktiestrateg Robert Oldstrand. Han betonar att banker är relativt bra värderade och dessutom gynnas av rådande ränteläge.
Som ett mer defensivt alternativ lyfter han fram Securitas, ett bolag han menar är mindre påverkat av geopolitisk oro och som börjat visa förbättrade marginaler och en starkare balansräkning.
Karl Hedberg, aktiechef på DNB Carnegie Private Banking, ser störst uppsida i medicinteknikbolaget Bonesupport, där banken har en riktkurs på 400 kronor.
I en analys upprepar DNB Carnegie sin köprekommendation och skriver att fundamentan är mycket starkare än vad aktiekursen visar.
Aktien har varit hårt blankad, men Hedberg bedömer att marknaden gradvis kommer inse att man varit för negativt inställd.
Ericsson lyfts fram av Hedberg som ett defensivt val med tillväxtutsikter, drivet av ökade nätinvesteringar hos operatörer i USA. Banksektorn kompletteras av Handelsbanken och Nordea som Hedbergs förstahandsval, där han menar att utdelningar med fördel kan återinvesteras i sektorn.
| Person | Aktietips |
|---|---|
| Robert Oldstrand, Swedbank | Nordea, SEB, Securitas, AB Volvo, Skanska, Addtech, Bravida |
| Karl Hedberg, DNB Carnegie | Handelsbanken, Nordea, Ericsson, Sobi, Evolution, Bonesupport |
Gemensamt för samtliga experter är betoningen på bolag med finansiell styrka och tydlig värdering. I ett läge där osäkerheten förblir hög är det just det som skiljer tillfälliga köplägen från verkliga fynd.
Mattias Malmqvist