Svenska börsmaskinen satte världsrekord 2025 – men under huven finns oroande signaler
Femton kalenderår i följd. Inget bolag i S&P 500 eller Stoxx 600 har slagit Stockholmsbörsens totalavkastningsindex lika länge i sträck. Investor har gjort det varje år sedan 2011. Men när man synar börsmaskinen närmare finner man oroande signaler – kommer man att lyckas ett 16:e år på raken?
Inom sport talar vi om dynastier när ett lag eller en idrottare dominerar under många år i rad. Inom finans är fenomenet ännu mer sällsynt – marknaderna är för effektiva och slumpen för stor.
Det gör Investors femton raka år av överavkastning till något som saknar motstycke, inte bara i Sverige utan globalt.
Broadcom nära, men inte nära nog
Under 2025 levererade Investor en totalavkastning på 14,9 procent, mot Stockholmsbörsens SIXRX på 12,7 procent. Överavkastningen det femtonde året i rad är, enligt Dis sammanställning, ett nytt all-time high för svensk uthållighet på börsen.
Det närmaste alternativet globalt är amerikanska halvledartillverkaren Broadcom, med 13 raka år av indexöverprestation mot SIXRX. Monolithic Power och svenska OEM International har var sin miss under perioden.
Elva bolag, däribland Microsoft, JP Morgan och ASML, har två plumpar på 15 år.
Småspararfavoriten Investor, med sina drygt 700 000 aktieägare, har noll.
Tre vd:ar, noll brustna sviter
Sedan 2011 har Investor ökat substansen inklusive utdelningar med 14 procent per år, nästan 3 procentenheter mer än SIXRX.
Börsvärdet passerade även milstolpen 1 000 miljarder kronor under 2025, en nivå som ingen annan Stockholmsbörsnoterad aktie nått sedan Ericsson under it-bubblan.
Tre vd-skiften på 15 år har inte brutit rytmen. Börje Ekholm lade grunden, Johan Forssell höll sviten vid liv genom turbulenta marknadsår och nuvarande vd Christian Cederholm förde den till 15 i fjol.
Portföljens exponering mot elektrifiering, digitalisering och försvar ger strukturellt stöd framåt.
Oroande signaler under motorhuven
Allt har dock inte gått Investors väg. Bland innehaven har Electrolux underpresterat index åtta år i följd och Husqvarna fem.
Saab, Nasdaq och EQT har däremot levererat 23 till 26 procents totalavkastning per år sedan respektive notering, och kompenserat mer än väl.
Överavkastningen 2025 var dock den minsta sedan 2011, och under tre år har substansen vuxit långsammare än index medan en högre värdering ändå lyft aktien förbi SIXRX.
Nuläge 2026 – avkastning och substansvärdering
I skrivande stund har Investors B-aktier stigit 8,9 procent under årets första drygt kvartal. Under samma period har SIXRX endast mäktat med en uppgång på 0,8 procent – en klar överprestation för Investor hittills med andra ord.
En stark start för Investor under 2026 – men en värderingen börjar bli mer ansträngd ur ett historiskt perspektiv.
Substansvärderingen sticker just nu inte ut som alarmerande, men det är tydligt att rabatten har minskat sett ur ett historiskt perspektiv. Investor har i skrivande stund en beräknad substansrabatt på 3,60 procent (att jämföra med den senaste rapporterade från 22/1 2026, då istället en premie på 1,20 procent).
Substansvärdering – så fungerar det
- Substansvärdet är det sammanlagda värdet av ett investmentbolags tillgångar, justerat för skulder – förenklat vad bolaget är värt om det likviderades idag.
- Formeln är enkel: Substansvärde per aktie = (Tillgångar – Skulder) / Antal aktier.
- Substansrabatt innebär att aktien handlas lägre än substansvärdet – du köper alltså portföljbolagen billigare än om du köpt dem direkt på börsen.
- Exempel: Om ett investmentbolag äger aktier för 100 kr men det kostar 80 kr att köpa en aktie i bolaget innebär det en substansrabatt på 20 %.
- De flesta svenska investmentbolag publicerar sitt officiella substansvärde kvartalsvis – det rapporterade värdet kan därför vara upp till tre månader gammalt.
- IBIndex uppdaterar sitt beräknade substansvärde dagligen genom att justera det senast rapporterade värdet utifrån löpande kursrörelser i de noterade innehaven för onoterade innehav måste man dock förlita sig på bolagets egen rapportering.
Det kan ställas i relation till historisk rabatt på omkring 8-11 procent under de senaste fem åren, beroende på om man utgår från rapporterad eller beräknad.
Historisk substansvärdering för Investor:
| Tidsperiod | Rapporterad (medel) | Beräknad (medel) |
|---|---|---|
| Nuvarande | -1.23% | +3.61% |
| 30 dagar | -0.19% | +4.33% |
| 3 månader | -0.33% | +5.64% |
| 6 månader | +2.25% | +6.85% |
| 1 år | +5.32% | +8.76% |
| 3 år | +6.74% | +9.21% |
| 5 år | +8.14% | +10.52% |
| 10 år | +12.83% | +14.76% |
Källa: IBIndex. + avser rabatt och - avser premie.
Marknaden väljer alltså att värdera stjärnbolaget allt högre för varje år som går i relation till sina innehav, vilket inte är svårt att förstå om man ser till det facit av överprestation och stabilitet som aktien har haft.
Men, en allt högre värdering skapar också risker för framtiden och det återstår att se om bolaget mäktar med ett 16:e år på raken.
Daniel Åstrand
Hur ställer sig analyskåren till aktien just nu?
Nedan ser du en sammanställning av de analys- och riktkursjusteringar som vi har hämtat här hos Börskollen.
Uppsidan bedöms med andra ord som begränsad av analyskåren, men då ska man ta med sig att Investor släpper sin nästa rapport om ungefär två veckor. Färska uppdateringar från analytikerna dröjer sannolikt tills först efter raporten.
Daniel Åstrand