Sverige föder aktievinnare i världsklass – men det är osannolikt att du kommer sitta med på hela resan
Tretton procent av ett svenskt småbolagsindex har gett investerare minst 1 000 procents avkastning på tio år. Det är inte en slump. En global genomgång av mer än 400 extrema aktievinnare placerar Sverige i samma liga som Indien och USA – och pekar ut exakt varför.
Det finns en paradox inbäddad i den svenska börsen.
Ett land med omkring tio miljoner invånare och en relativt liten hemmamarknad borde inte rimligtvis konkurrera med världens folkrikaste ekonomier om att producera så hög andel stora börsvinnare. Ändå gör vi det.
Vad är de strukturella orsakerna bakom den svenska överrepresentationen och hur kan dessa iakttagelser och mönster appliceras på din aktieportfölj för att öka din avkastning över tid?
Exportfokus och specialisering ger strukturell fördel
I en omfattande rapportstudie över Global Outperformers från 2022 analyserar Jenga Investment Partners globala bolag som levererat minst 1 000 procents avkastning på tio år.
Utöver stora och folkrika nationer som USA och Indien, lyfts särskilt små länder som Sverige och Israel explicit fram som länder som presterar oproportionerligt starkt givet sin storlek.
Förklaringen är strukturell: exportorienterade ekonomier med hög specialisering kompenserar för smal hemmamarknad genom skalbarhet utomlands.
Kontrasten mot Kina är också slående. Trots hög bolagstillväxt levererar kinesiska aktier lägre avkastning än väntat, med statligt inflytande, svagare bolagsstyrning och regulatorisk osäkerhet som bromsande faktorer.
Makromiljön äter upp vad bolagskvaliteten bygger.
Insikter från svenska småbolagsförvaltarens jakt på börsvinnare
Henrietta Theorell, förvaltare av Swedbank Robur Småbolagsfond Sverige, instämmer i bilden och delar sina erfarenheter från jakten på tenbaggers i en artikel hos Stock Magazine från 2024.
Det finns förhållandevis många bolag i Sverige som har blivit 1 000-procentare. När jag tittar på mitt jämförelseindex går det att se att det finns 16 bolag som har gett 1 000 procent i avkastning på tio år. Det motsvarar 13 procent av ett svenskt småbolagsindex.
Henrietta Theorell, förvaltare, Swedbank Robur Småbolagsfond Sverige
Theorell letar efter bolag i marknader med goda framtidsutsikter, låg kapitalbindning och hög avkastning på eget kapital. Förtroendet för företagsledningen väger lika tungt: med en fond på 28 miljarder kronor (2024) sitter hon kvar i positionerna i många år.
Serieförvärvarna Lagercrantz, Addtech och Lifco är hennes paradexempel på bolag som klarar samtliga kriterier.
Det stämmer väl med Jengas slutsats om att skalbara affärsmodeller och ägarorienterad ledning är gemensamma nämnare hos de globala vinnarna.
Sorteringsregeln är enkel: avkastning på eget kapital under 20 procent diskvalificerar bolaget direkt. Siktet ska vara inställt mot 25 procent.
Teleoperatörer, välfärdsbolag och konsumentkreditbolag klarar inte ribban och lyser med sin frånvaro på tenbagger-listan, av precis det skälet.
Listan: Svenska tenbaggers idag
Färsk data från analytjänsten Börsdata bekräftar mönstret. Tabellen nedan visar svenska bolag med över 900 procents totalavkastning (kursresa inklusive utdelningar) under de senaste tio åren.
| Bolag | Avkastning 10 år | P/E | Direktavk. | Börsvärde (MSEK) | Sektor |
|---|---|---|---|---|---|
| Plejd | 9 183 % | 50,3 | – | 11 017 | Industri |
| Lundin Gold | 2 236 % | 25,6 | 3,3 % | 187 885 | Material |
| Hanza | 2 216 % | 29,7 | 0,9 % | 10 099 | Industri |
| MedCap | 1 457 % | 33,2 | – | 7 364 | Hälsovård |
| NOTE | 1 433 % | 20,1 | – | 5 667 | Informationsteknik |
| Addtech | 1 136 % | 43,4 | 1,0 % | 90 840 | Industri |
| Evolution | 1 099 % | 10,6 | – | 124 517 | Sällanköpsvaror |
| Zinzino | 1 086 % | 16,9 | 3,9 % | 5 938 | Dagligvaror |
| Sectra | 1 062 % | 87,3 | 0,9 % | 47 531 | Hälsovård |
| Nordnet | 1 033 % | 28,8 | 2,5 % | 85 486 | Finans |
| Lundin Mining | 963 % | 23,8 | 0,6 % | 228 980 | Material |
| Genovis | 955 % | 55,7 | – | 1 325 | Hälsovård |
| Bufab | 950 % | 35,0 | 1,1 % | 21 990 | Industri |
Industrisektorn dominerar listan med fyra bolag, i linje med det globala mönstret om kapitallätta och skalbara affärsmodeller.
Verkstadsbolag som Hanza, Addtech, och Bufab illustrerar hur specialiserad svensk exportindustri kan skala internationellt utan att tappa lönsamheten.
Evolution sticker ut i andra änden: störst börsvärde bland sällanköpsvaror och lägst P/E på 10,6, ett prissättningsmönster som signalerar mognad snarare än tillväxt. Det stämmer också bra då aktien har tappat sin glas under de senaste åren, och tappat X procent av sitt värde från toppnoteringen.
Genovis, med ett börsvärde på blott 1,3 miljarder kronor, representerar exakt den typ av litet och obevakat bolag som Jengas studie identifierar som mest explosivt i ett tidigt skede.
Värt att notera är att listan rymmer två gruvbolag, Lundin Gold och Lundin Mining, sektorer som Theorell normalt sorterar bort på grund av hög kapitalbindning. Det påminner om att tabellen speglar vad som faktiskt hänt, inte ett urval av bolag som passar in i något enskilt ramverk.
En stark utveckling för ädelmetaller och andra industrimetaller under de senaste åren har eldat på sektorn, med stora vinnare inom guld, silver, koppar och andra närliggande metaller.
Daniel Åstrand
Psykologin är den svåraste pusselbiten
Jenga-studien slår fast att kursfall på 50 till 80 procent är vardagsmat för de bolag som sedan levererar störst avkastning. Många investerare hittar vinnarna tidigt – men säljer i panik när det gungar.
Sedan brukar många bolag med karaktären av en tenbagger ha en slagig kursutveckling. Det är bra att sprida sina risker genom att köpa aktier vid olika tillfällen och att äga flera aktier. Annars kan det bli tufft att klara av det mentalt.
Henrietta Theorell, förvaltare, Swedbank Robur Småbolagsfond Sverige
Theorells praktiska råd sammanfaller med Warren Buffetts princip om att tänka som om man bara får göra 20 aktieinköp i hela livet.
Äg minst tio bolag, håll ingen position tyngre än fem procent, och köp vid olika tillfällen för att mentalt klara av volatiliteten.
Mönstret är tydligt: de bolag som levererar 1 000 procent på tio år delar ofta samma grundegenskaper, skalbar affärsmodell, ägarorienterad ledning och hög avkastning på eget kapital, oavsett om de återfinns i en global studie eller på Stockholmsbörsen.
Den svåraste delen är inte att hitta dem, utan att hålla kvar dem när kursen gungar.
Daniel Åstrand