Sektorn som är på väg att slå S&P 500 för tredje året i rad – första gången sedan 2003
Medan AI-aktierna har tappat fart har bankerna klivit fram som nya börsvinnare. KBW Bank Index har stigit med 18 procent i år och är på väg att slå S&P 500 för tredje året i rad – något som inte har hänt sedan 2003, enligt Bloomberg.
Finanssektorn är dessutom S&P 500 näst bästa sektor under de senaste tre månaderna, endast slagen av hälsovård. Bakom uppgången finns flera samverkande faktorer.
Inflationen ger bankerna medvind
Enligt Bloomberg har oron för höga värderingar bland de största teknikbolagen fått investerare att söka sig till finansaktier. Bankerna beskrivs allt oftare som ”AI-adjacenta”, eftersom de finansierar utbyggnaden av AI-infrastruktur utan att utsättas för halvledaraktiernas kraftiga kurssvängningar.
Samtidigt gynnas sektorn av inflationen. Julis KPI-rapport visade en inflation på 3,4 procent. Historiska data från Bespoke Investment Group visar, enligt Bloomberg, att finanssektorn sedan 1990 har utvecklats som bäst relativt övriga marknaden när inflationen legat kring den nivån.
Även en brantare räntekurva stärker bankerna genom att vidga deras räntemarginaler. Enligt Bloomberg är Mark Newton på Fundstrat Global Advisors överviktad sektorn och betraktar eventuella kursnedgångar som köplägen.
Du börjar se tecken på att banker är bland de största vinnarna på tech- och AI-revolutionen. De gynnas av AI-investeringarna och dess återverkningar på intäkterna, samt av effektivitetsvinsterna på sista raden.
Mike Mayo, analytiker på Wells Fargo enligt Bloomberg.
Investerarnas intresse syns även i fondflödena. Under juli placerades 3,4 miljarder dollar i State Street Financial Select Sector ETF, det största inflödet sedan 2024. Fonden är samtidigt på väg mot sitt bästa kvartal sedan dess.
Värderingen närmar sig nivåerna från 2008
Trots uppgången finns argument för att bankaktier fortfarande är rimligt värderade. KBW-indexets P/E-tal ligger på 12,8, jämfört med ett historiskt genomsnitt på över 13.
Bilden förändras dock när värderingen ställs mot bankernas materiella bokförda värde. Indexet handlas nu till 2,4 gånger detta värde, den högsta nivån sedan början av 2008 – strax före finanskrisen.
Om börsbubblan i AI redan spruckit talar historien för att banker fortsätter slå S&P 500, med dot-com-kraschen som mall.
John Higgins, chefekonom på Capital Economics enligt Bloomberg.
UBS-analytikern Erika Najarian varnar i en analys citerad av Bloomberg för att en stor del av styrkan under andra kvartalet kom från kapitalmarknaderna. Det är en volatil intäktskälla där en försämring snabbt kan påverka hela sektorn.
Goldman Sachs och Morgan Stanley redovisade sina högsta rådgivningsintäkter från aktieemissioner sedan 2021. SpaceX rekordstora börsnotering bidrog med omkring 100 miljoner dollar i avgifter till vardera banken. Båda bankaktierna har stigit med minst 18 procent i år.
Sådana engångshändelser räcker dock inte på egen hand för att motivera en sektor som nu värderas på nivåer som senast sågs inför finanskrisen.
Mattias Malmqvist
Svenska storbanker har slagit börsen
Samma utveckling syns samtidigt i Sverige. De fyra storbankerna har under 2026 levererat en totalavkastning på minst det dubbla jämfört med börsindex, vilket vi tidigare har rapporterat om.
Swedbank har gått bäst med en avkastning på 24 procent, följt av Handelsbanken på 19 procent, SEB på 17 procent och Nordea på 16 procent. Under samma period har SIXRX-index stigit med 8 procent.
Trots den starka utvecklingen blev marknadens mottagande av bankernas rapporter för andra kvartalet svalt. SEB stod för det bästa resultatet och överträffade snittprognosen med 11 procent. Aktien steg med 4 procent på rapportdagen.
Handelsbanken missade i stället prognosen med 5 procent och föll nästan 4 procent. Nordea slog förväntningarna med 4 procent men steg endast 1 procent, medan Swedbank föll med 3 procent trots ett resultat som var marginellt bättre än väntat.
Dagens industri varnar nu, vilket vi har rapporterat om, för att värderingarna har nått historiskt höga nivåer och att hösten kan bli mer utmanande. Reaktionerna på rapporterna speglar därmed det globala mönstret: när marknaden redan har prisat in ett mycket starkt scenario blir utrymmet för besvikelser litet.
Dennis Jerkovic