Dessa åtta småbolag har mer än fördubblats i år – ändå backar småbolagsindex

Sivers Semiconductors steg 691 procent på ett halvår. Medivir mer än fyrdubblades. Ändå är det breda svenska småbolagsindexet ned 1,1 procent hittills i år. Det illustrerar årets stora paradox på småbolagsbörsen: några få kursraketer har stulit rubrikerna, samtidigt som merparten av bolagen utvecklats svagt.

Enligt Placera gick Sivers från omkring 4 kronor vid årsskiftet till som mest 100 kronor i juni, delvis drivet av haussiga inlägg på X. Under flera handelsdagar i våras var aktien den mest omsatta på Stockholmsbörsen och samtidigt en av de tio mest omsatta i Europa.

I dag handlas aktien kring 33 kronor, vilket motsvarar ett börsvärde på drygt 12 miljarder kronor.

Raketerna är få – majoriteten backar

Sivers är långt ifrån ensam om en spektakulär uppgång. Totalt har åtta svenska småbolag mer än fördubblats under 2026, enligt Placera.

Medivir har stigit 317 procent sedan finansnestorn Carl Bennet köpte in sig till en premie i februari. AlzeCure Pharma rusade över 200 procent efter att Eli Lilly ingått ett samarbets- och utlicensieringsavtal med det svenska forskningsbolaget.

De 10 svenska småbolagen som stigit mest i år:

Källa: Börsdata/Placera. Urval: Nasdaq Small Cap och First North. Börsvärde minst 300 miljoner kronor.

Men kursraketerna är undantagen snarare än regeln. Bakom rubrikerna har utvecklingen varit betydligt svagare. Exempelvis har de minsta industribolagen i genomsnitt fallit omkring 10 procent hittills i år, medan de största bolagen i samma sektor stigit cirka 12 procent, vilket vi tidigare har rapporterat om utifrån uppgifter i Dagens industri.

Skillnaden blir särskilt tydlig i byggsektorn. Green Landscaping har backat 46 procent trots att 67 procent av analytikerna rekommenderar köp. Samtidigt har ABB stigit 39 procent, trots att bara 16 procent av analytikerna har ett köpråd.

Värderingarna pressas trots stabil lönsamhet

Småbolagens svaga utveckling är inte heller ett fenomen begränsat till 2026. Sedan 2021 har svenska storbolag avkastat i genomsnitt 18 procent per år, medan småbolagen bara gett omkring 2 procent.

Det har skapat ett ovanligt stort värderingsgap. I samma analys konstaterar Dagens industri att bolag med ett börsvärde under 10 miljarder kronor i genomsnitt handlas till ett p/e-tal på 18, medan storbolagen värderas till omkring 30 – en rabatt på cirka 40 procent, enligt Dagens industri.

Skillnaden i lönsamhet är däremot betydligt mindre. Småbolagens avkastning på eget kapital väntas, enligt Di, uppgå till omkring 15 procent under 2026, i nivå med mellanstora bolag och endast en fjärdedel lägre än storbolagens cirka 20 procent.

Trots det fortsätter kapitalet att lämna segmentet. Svenska småbolagsfonder har haft nettoutflöden tio månader i rad, motsvarande omkring 13 miljarder kronor sedan årsskiftet. Under samma period har breda Sverigefonder lockat omkring 18 miljarder kronor i nytt kapital.

En del av förklaringen kan också ligga i analysbevakningen. De minsta bolagen följs av få analytiker, och rekommendationerna är ofta mer positiva än för större bolag. Samtidigt finns begränsade kommersiella incitament att utfärda säljrekommendationer när ägarbasen är liten.

De pressade värderingarna har däremot blivit attraktiva för köpare. Under våren har bland andra Cint, Nilörngruppen, Sleep Cycle och Formpipe Software fått bud med en genomsnittlig premie på omkring 47 procent.

Höstens halvårsrapporter blir därför ett viktigt test: antingen bekräftas marknadens pessimism – eller så visar det sig att småbolagen handlas till historiskt låga värderingar utan att fundamenta motiverar rabatten.