Glöm bankernas 125-miljarderfest – här är börsens tysta utdelningsmästare
Skanska höjer utdelningen 75 procent och Atlas Copco skickar ut 25 miljarder kronor. Bankerna pumpar sammanlagt ut 125 miljarder till sina ägare. Men investeraren som för tio år sedan köpte HMS Networks har sett sin utdelning växa med 22,6 procent varje enskilt år sedan dess, utan några extravaganta rubriker som lyfter fram dem i rampljuset.
Vilka är börsens dolda utdelningsmästare som lyckas växa sin utdelning år för år? Hur hittar man dem och är de de optimala aktierna att äga för en utdelningsfokuserad investerare?
Årets utdelningssäsong domineras av extrautdelningar och spektakulära procentlyft. Det är lätt att stirra sig blind på dem.
Storbolagen som fångar rubrikerna
Skanskas totala utdelning på 14 kronor per aktie är imponerande, men hälften utgörs av en extrautdelning kopplad till bolagets bästa år någonsin. Atlas Copcos höjning med 67 procent döljer att den ordinarie utdelningen faktiskt är oförändrad på 3 kronor – det är istället extratillägget på 2 kronor som ger rubriker.
Tidigare småspararfavoriten Evolution påminner om baksidan: bolaget slopar utdelningen helt för 2026, trots en policy om att dela ut minst 50 procent av nettovinsten. Analytiker hade räknat med oförändrad utdelning på motsvarande 30 kronor per aktie.
Utdelningar är, som Morningstar konstaterar, aldrig helt förutsägbara.
Storbolagen som briljerar med störst utdelningsökning för 2026:
| Bolag | Utdelningsökning (%) | X-dag |
|---|---|---|
| Skanska | +75% | 1 apr |
| Atlas Copco | +67% | 29 apr |
| Tele2 | +65% | 19 maj |
| Swedbank | +37% | 25 mar |
| Saab | +20% | 2 apr |
| NIBE Industrier | +17% | 20 maj |
| Svenska Handelsbanken | +17% | 26 mar |
| EQT | +16% | 13 maj |
| Lifco | +13% | 29 apr |
| Assa Abloy | +8% | 29 apr |
Källa: Morningstar. Inklusive extrautdelningar.
En annan lista – en annan logik
I skuggan av rubrikerna om årets största utdelningar eller de som sänker eller till och med ställer in finns dock en annan topplista.
Marcus Hernhag på Privata Affärer har sammanställt de 15 bolag på Stockholmsbörsen med högst genomsnittlig utdelningstillväxt, mätt som ordinarie utdelning under tio år.
Toppar listan gör HMS Networks, Nordnet, Sagax och Avanza, med tillväxttakter mellan 19,8 och 22,6 procent per år.
Matematiken bakom de siffrorna är enkel men brutal: 15 procents årlig tillväxt fördubblar utdelningen på fem år. Vid 10 procent tar det sju år.
En investerare behöver inte en extrautdelning, bara tålamod, resonerar han.
Lägre direktavkastning – men vägs istället upp av
Som framgår av listan är direktavkastningen dock förhållandevis låg i dessa superhöjare.
Jämför man med exempelvis bankernas ordinarie direktavkastning på 5-6 procent (8-11 procent om man adderar extrautdelningar), ser flera av utdelningselitens motsvarigheter på 1-3 procent relativt blygsamma ut.
Hög direktavkastning får vi inte i regel i utdelningshöjarna.
Marcus Hernhag, Privata Affärer
Förklaringen är logisk: hög tillväxt driver högre värdering, vilket pressar ner direktavkastningen. Det bäddar dock för högre (total)avkastning på sikt "om allt går som planerat", tillägger Marcus.
Så, platsar de i en utdelningsportfölj eller inte?
Som framgår av vår tabell nedan har den totala kursutvecklingen för ett urval av aktierna med råge slagit börsindex. Utdelning sker som bekant inte i ett vakuum, utan för att ta del av utdelningen får man också sitta med på kursresan.
Kursutvecklingen för aktien är ofta betydligt mer betydelsefull än direktavkastningen i sig, och ökad utdelningsandel sker ofta mot bakgrund av en stigande vinst – något som aktiemarknaden gillar och då driver aktiekursen högre.
I grund och botten har dessa utdelningsmaskiner kvalitativa fundamentala trender i botten, vilket bäddar för stark kursutveckling.
Utdelningseliten – urval av bolagen som höjt mest över tid:
| Plats | Bolag | Utdelningstillväxt 10 år | Direktavkastning | P/E | Relativ kursutveckling* |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | HMS Networks | 22,6% | 1,1% | 50,0 | 534,4% |
| 2 | Nordnet | 20,8% | 2,8% | 25,9 | 761,9% |
| 3 | Sagax B | 20,5% | 2,1% | 17,1 | 277,5% |
| 4 | Avanza Bank | 19,8% | 3,5% | 22,0 | 364,7% |
| 14 | Vitec Software | 15,1% | 1,5% | 22,1 | 108,2% |
Källa: Privata Affärer. Urval från topp 15-listan. *Vi har kombinerat med data från Börsdata över relativ kursutveckling mot OMXS30 för att visa hur bolagen har avkastat mot index under samma 10-årsperiod.
Som framgår av vår summering har samtliga aktier i urvalet slagit OMXS30-index med minst 100 procent, och i fallet för flera av bolagen betydligt mer än så.
Så, även om direktavkastningen har varit förhållandevis låg har kursresan mer än väl kompenserat för det bland dessa utdelningsmaskiner.
Daniel Åstrand
Alla trender bryts förr eller senare
Hernhag lyfter dock fram ett tydligt exempel i form av Vitec Software, som illustrerar en viktig nyans. Bolaget håller Sverigerekord med 24 år i följd av höjd utdelning, men aktiekursen har rasat över 50 procent under det senaste året till följd av avstannad tillväxt, marginalpress och AI-oro.
Lång utdelningstillväxt är ingen försäkring mot kursfall. När långa trender bryts, och i synnerhet om marknaden har tagit fasta på tidigare kvalitativa egenskaper som stabil tillväxt och drivit upp värderingen, kan omslag ske abrupt.
Som investerare får man med andra ord hålla sig aktiv och balansera tillväxt, direktavkastning och kursutveckling för att hitta en väl sammansatt portfölj som checkar de boxar man värderar högst – för att uppnå den högsta totala avkastningen i relation till risknivå över tid.
Daniel Åstrand