Medicinteknikbolaget SyntheticMR levererar programvara som möjliggör datoriserad analys och tolkning av bilder från magnetisk resonans, MR-kameror. Programvaran börjar successivt användas på MR-kameror och Danske Bank bedömer att den har potential att bli en framtida standard vid MRI för hjärnbilder. Med sin lågkostnadsbas och mjukvarubaserade produkt förväntar sig Danske att bolaget ska leverera höga marginaler på den prognostiserade försäljningsökningen. Det framgår av en uppdragsanalys, så kallad ”Commissioned Research”, daterad den 15 januari.
Danske Bank förväntar sig en gradvis ökning av mjukvara kopplad till försäljningen av kamerorna sålda av General Electric, Siemens och Philips, vilket bedöms ge en årlig försäljningsökning på 55 procent mellan 2017 och 2021. Analyshuset förväntar sig att SyntheticMR når en hög rörelsemarginal på omkring 60 procent för 2020-2021 där bruttomarginalen för inkrementell försäljning är nästan 100 procent. Danske Bank ser ett värderingsintervall på 360 till 416 kronor per aktie, genom att anväda tre olika värderingsmodeller.
Banken värderar dels SyntheticMR i en jämförelse med konkurrenterna till ett p/e-tal på 25 på vinstprognosen för 2020 som diskonteras till aktuellt nuvärde, vilket ger en värdering på 408 kronor. Vidare används två olika diskonterade kassaflödesmodeller. Den första betraktar SyntheticMR som ett projekt, baserat enbart på att diskonterade kassaflödena från bolagets nuvarande produkter och eventuella tilläggsprodukter, vilket ger en värdering på 360 kronor.
Den andra mer traditionella diskonterade kassaflödesvärderingen värderar bolaget som en verksamhet som växer och gör investeringar över tiden, vilket ger en värdering på 416 kronor. Analyshuset spår att bolaget når en försäljning på 33 miljoner kronor för 2017, 58 miljoner kronor 2018 och 89 miljoner kronor 2019. Det justerade rörelseresultatet spås hamna på 11 miljoner kronor 2017, 28 miljoner kronor 2018 och 45 miljoner kronor 2019.
