Morningstar pekar ut 8 svenska kvalitetsaktier – 3 lyfts fram som undervärderade
Av 22 svenska börsbolag som Morningstar bevakar har åtta tilldelats statusen "bred ekonomisk vallgrav". Tre av dem handlas just nu under sitt beräknade verkliga värde. Det mest extrema fallet är Elekta, som enligt analysinstitutet är 40 procent för billigt.
En bred ekonomisk vallgrav är ett av fundamentalanalysens hårdaste kvalitetsmärken. Det tilldelas bolag som bedöms kunna tjäna överavkastning på kapital under lång tid och hålla konkurrenter på avstånd, inte bara i närtid utan strukturellt.
En exklusiv klubb – men priset avgör allt
De åtta svenska bolagen med bred vallgrav är Alfa Laval, Assa Abloy, Atlas Copco, Elekta, Epiroc, Saab, Sandvik och SKF, enligt Morningstar. Listan läses som en rullkall av Stockholmsbörsens industriella ryggrad.
Problemet för investerare är att ett starkt bolag sällan är ett bra köp till vilket pris som helst. Tre av de åtta handlas till premie mot sitt verkliga värde, och två är rättvist prissatta. Kvar blir tre med faktisk rabatt, enligt data från den 20 maj 2026 enligt Morningstar.
Tre bolag med rabatt – och vitt skilda vallgravar
Elekta är det mest dramatiska fallet. Aktien handlas 40 procent under det uppskattade verkliga värdet på 100 kronor och bär det sällsynta femstjärniga betyget, med en förväntad direktavkastning på 4,01 procent.
Vallgraven vilar på immateriella rättigheter, teknisk know-how och de höga omställningskostnader som sjukhus möter vid leverantörsbyte. Marknaden för strålbehandlingsutrustning har under de senaste decennierna gått från ett fragmenterat fält till ett praktiskt duopol, där Elektas enda kvarvarande rival är Varian, numera en del av Healthineers. Inga nya aktörer har etablerat sig på över ett decennium.
SKF handlas till 18 procents rabatt mot ett verkligt värde på 285 kronor, med en direktavkastning på 3,31 procent. Styrkan bygger på 106 tillverkningsanläggningar och cirka 17 000 återförsäljare globalt, kombinerat med höga omställningskostnader från en stor installerad bas.
Avgörande för caset är att bilverksamheten ska avskiljas till ett fristående bolag senast 2026, vilket renodlar SKF mot industrisegmentet som står för nära 90 procent av rörelseresultatet. Analytiker är Joachim Kotze, CFA.
Saab handlas till 14 procents rabatt mot ett verkligt värde på 610 kronor, med ett stjärnbetyg på fyra. Vallgraven är typisk för försvarsmarknaden: immateriella tillgångar och extremt höga omställningskostnader för staters inköp.
Analytiker Loredana Muharremi, CFA, pekar, enligt Morningstar, på att nästan alla europeiska länder väntas höja sina försvarsbudgetar till minst 2 procent av BNP till följd av kriget i Ukraina, vilket skapar ett strukturellt långtidscase för bolaget.
Fem starka bolag på bevakningslistan
Sandvik handlas till 51 procents premie, Epiroc till 31 procent och Alfa Laval till 15 procent över respektive verkliga värden. Att vara övervärderad innebär inte att vallgraven är svagare. Sandvik levererar exempelvis en avkastning på investerat kapital på 15 till 20 procent mot en kapitalkostnad på 8 procent.
För den investerare som inte vill betala premie för kvalitet är Morningstars rekommendation tydlig: lägg de fem på bevakningslistan och invänta ett mer attraktivt ingångsläge. SKF:s bolagsdelning, väntad senast vid årsskiftet, är en konkret händelse att följa.
De 8 kvalitetsaktierna på Stockholmsbörsen med en bred ekonomisk vallgrav:
| Bolag | Verkligt värde | Rabatt/Premie | Värdering |
|---|---|---|---|
| Elekta | 100 kr | −40% | Undervärderad |
| SKF | 285 kr | −18% | Undervärderad |
| Saab | 610 kr | −14% | Undervärderad |
| Assa Abloy | 340 kr | −1% | Neutral |
| Atlas Copco | 175 kr | 0% | Neutral |
| Alfa Laval | 470 kr | +15% | Övervärderad |
| Epiroc | 200 kr | +31% | Övervärderad |
| Sandvik | 245 kr | +51% | Övervärderad |
Källa: Morningstar, data per 20 maj 2026.
Hernhag: Tretton kvalitetsbolag på rea
Morningstars vallgravsbolag är inte de enda kvalitetsaktierna det finns köplägen i just nu. Stockholmsbörsen klättrar mot toppnivåer, men uppgången är långt ifrån bred. Tretton välkända kvalitetsbolag har tappat i genomsnitt 22 procent på ett år, trots starka historiker och stabila utdelningar.
Aktieprofilen Marcus Hernhag ser ett ovanligt ingångsläge för den tålmodige, vilket vi har rapporterat om.
Investmentbolaget Latour lyfts fram som en naturlig ankarposition. Aktien handlas nu under substansvärdet, något som historiskt sett är ovanligt för ett bolag som normalt värderats till det dubbla. Portföljen innehåller tungviktare som Assa Abloy, Securitas och Sweco, och utdelningen har bara sänkts tre gånger sedan 1985.
Teknikkonsulten Sweco, delvis ägt av Latour, bär på 27 år utan en enda utdelningssänkning. Lifco har höjt utdelningen elva år i rad och steg 65 procent på fem år, men föll ändå 28 procent det senaste året. Hernhag ser den svaga organiska tillväxten som en tillfällig störning.
Bland de hårdast drabbade finns Lime Technologies och Vitec Software, ned 44 respektive 44 procent på ett år. AI-oro har pressat värderingarna, men Hernhag vänder på argumentet: etablerade kundrelationer och molnbaserade affärsmodeller gör bolagen till möjliga vinnare när branschen lärt sig utnyttja tekniken.
SCA handlas till 29 procents substansrabatt och Hufvudstaden till 34 procent. Hexpol är nere på sin lägsta värdering på 15 år, men har aldrig sänkt sin ordinarie utdelning under bolagets 17-åriga svit.
13 kvalitetsaktier att stoppa undan i byrålådan:
| Aktie | Utv. 1 år | Utv. 5 år | Vinsttillväxt/år 5 år | Direktavkastning | P/E |
|---|---|---|---|---|---|
| Beijer Ref | −16,1% | −4,7% | 12,3% | 1,2% | 26,9 |
| BTS Group | −36,1% | −54,5% | 30,5% | 2,9% | 22,0 |
| CellaVision | −39,1% | −66,6% | 1,4% | 2,3% | 21,1 |
| Hexagon | 0,2% | −15,5% | 19,5% | 1,6% | 11,5 |
| Hexpol | −13,9% | −28,7% | −4,7% | 5,7% | 13,7 |
| Hufvudstaden A | 6,2% | −7,2% | 7,7% | 2,3% | 19,0 |
| Latour | −24,2% | −21,6% | 0,5% | 2,6% | 28,0 |
| Lifco | −27,9% | 65,4% | 9,1% | 1,0% | 34,4 |
| Lime Technologies | −44,3% | −30,9% | 14,1% | 2,1% | 24,9 |
| Nibe | −5,3% | −46,0% | −4,5% | 0,8% | 37,2 |
| SCA B | −20,6% | −31,6% | −14,5% | 3,0% | 25,3 |
| Sweco B | −26,9% | −15,4% | 7,6% | 3,0% | 20,6 |
| Vitec Software | −43,5% | −32,8% | 13,1% | 1,5% | 22,3 |
| Medel | −22,4% | −22,3% | 7,1% | 2,3% | 23,6 |
Källa: Privata Affärer / Börsdata (12/5).
Mattias Malmqvist