Storbanken rekommenderar maximal aktievikt – Hernhag pekar ut svenska köpcase
Oljepriset har stigit i år, Sydkoreanska chipaktier har fallit och SpaceX har rasat efter sin börsnotering. Trots flera negativa händelser ligger de globala börserna fortfarande bara omkring en procent under rekordnivåerna från juni.
Det är ett tydligt exempel på det klassiska uttrycket att marknaden "klättrar på en vägg av oro". Den bilden delas också av HSBC strategiteam under ledning av Max Kettner, enligt MarketWatch, som trots osäkerheten väljer att inta en av sina mest positiva positionerna på länge.
HSBC: Dags för maximal aktievikt
HSBC rekommenderar nu en "maximum overweight"-position i aktier och pekar på fem huvudsakliga skäl bakom den optimistiska synen, enligt MarketWatch.
För det första har tillväxtförväntningarna dämpats betydligt jämfört med tidigare under året. En lägre förväntansbild gör det lättare för bolagen att överraska positivt när vinsterna presenteras.
För det andra menar banken att investerarna varit alltför pessimistiska inför rapportsäsongen för det andra kvartalet. De första rapporterna har redan visat flera positiva överraskningar, ett mönster som enligt HSBC påminner om utvecklingen under den föregående rapportsäsongen.
Det tredje argumentet handlar om värdering. Amerikanska aktier, och särskilt de stora teknikbolagen, handlas i dag till lägre värderingar än vid konfliktens inledning mellan Israel och Iran. Samtidigt ligger räntan på tvååriga amerikanska statsobligationer nästan en procentenhet högre än när konflikten trappades upp.
Det fjärde skälet är kopplat till räntemarknaden. HSBC räknar med att fallande obligationsräntor kommer att ge stöd åt aktiemarknaden under de kommande månaderna. Banken anser dock att den utvecklingen ännu inte fullt ut har inletts och är därför fortsatt taktiskt underviktad amerikanska statsobligationer.
Slutligen lyfter HSBC fram den pågående sektorrotationen. Utförsäljningen i minneschipbolag och så kallade hyperscalers har fått stor uppmärksamhet, men samtidigt har kapital sökt sig till andra delar av marknaden. Enligt banken finns en bredare styrka under ytan som väntas fortsätta de närmaste veckorna.
Max Kettner har varit positiv till aktiemarknaden sedan 2023, samtidigt som flera andra strategier på Wall Street intagit en mer försiktig hållning. Det året steg S&P 500 omkring 20 procent.
Tidigare i augusti sammanfattade han sin syn i en intervju med Bloomberg, enligt MarketWatch:
Bara för att man i stora drag haft rätt de senaste åren måste man alltid vara vaksam så att det förblir så.
Max Kettner, strateg på HSBC enligt MarketWatch.
Svenska industrijättar stärker bilden
HSBC positiva marknadssyn får också stöd av de svenska halvårsrapporterna. Enligt Privata Affärer redovisade ABB och Atlas Copco orderingångar som ökade med omkring 30 procent under det andra kvartalet, medan Alfa Laval rapporterade en total orderingång som steg 35 procent, varav 29 procent var organisk tillväxt.
Även lastbilstillverkarna visar styrka. Volvo ökade orderingången med 33 procent och Traton med 44 procent. Samtidigt steg orderingången med 13 procent för Epiroc och 17 procent för Sandvik, vilket enligt Marcus Hernhag på Privata Affärer tyder på att högkonjunkturen börjar sprida sig även utanför AI- och datacenterrelaterade sektorer.
Hernhag ser därför fortsatt goda möjligheter inom svensk industri och lyfter särskilt fram ABB, Atlas Copco och Alfa Laval. Samtidigt pekar han på att Investor kan vara ett alternativ för den som vill få bred exponering mot industribolagen, även om investmentbolaget i dag handlas till en ovanligt hög premie mot substansvärdet.
Utanför industrin anser Hernhag att fastighetssektorn fortfarande erbjuder attraktiva värderingar. Han nämner Balder, Catena, Cibus Real Estate, Sagax och Wihlborgs som stabila bolag där aktiekurserna ännu inte hängt med börsuppgången. Även storbankerna, nätmäklarna och teknikbolaget Hexagon lyfts fram som intressanta alternativ på längre sikt.
Kreditmarknaden signalerar fortsatt lugn
Även kreditmarknaden ger stöd åt den positiva bilden. Europeiska high yield-spreadar har krympt, medan spreadarna för tillväxtmarknader och amerikanska high yield-obligationer varit relativt stabila. Några tydliga varningssignaler syns därmed inte.
HSBC ser däremot två risker som investerare bör hålla ögonen på. Den ena är ett kraftigt stigande oljepris till följd av en eskalerande geopolitisk konflikt. Den andra är fortsatt stigande priser på avancerade chip, vilket skulle kunna pressa elektronikindustrins marginaler och bromsa produktionen.
I bankens huvudscenario räcker dock inte de riskerna för att bryta den nuvarande börstrenden. För det skulle det krävas en ny, oväntad chock – snarare än en fortsättning på de händelser som marknaden redan har hunnit prisa in.
Dennis Jerkovic